איך אמזונה רכשה מאכלים שלמים: מקרה מקרה במימון חוב

אג"ח חברות

מניות הן דרך למשקיעים לרכוש חלק מארגון ולשתף ברווחים העתידיים שלו. המשקיעים קונים אג"ח המונפקות על ידי חברות כדי להלוות כסף כהלוואה, ומרוויחות ריביות למשך כל תקופת ההלוואה. תאגידים מנפיקים אג"ח כבטוחות חוב (הלוואות) למשקיעים למימון פרויקטים ושיפוצים משמעותיים כמו פיתוח מגזר עסקי חדש או רכישות רחבות היקף. המשקיעים מקבלים סיכוני ברירת מחדל בהלוואות על בסיס דירוג אשראי ויכולתו של הארגון המנפיק לייצר מספיק רווחים לפירעון התחייבויות חוב.

אין צורך בביטחונות בעת הנפקת איגרות חוב קונצרניות; במקום זאת, על המשקיעים להסתמך על דירוג האשראי של מנפיק החוב כדי לקבוע את הסבירות למחדל. ביטחונות הם סוג של ביטוח שנועד לכסות חובות בהעדר מזומנים. בלעדיה, הסיכונים גבוהים יותר מכיוון שמשקיעים נותרים להסתמך אך ורק על יכולתו של הארגון המנפיק להחזיר חובות עם רווחים עתידיים. למרבה המזל עבור המשקיעים, שיעורי הריבית על אגרות חוב קונצרניות גבוהות מסוגים אחרים של אגרות חוב כגון שטרות אוצר, שטרות ואג"ח ממשלתיות.

סיכונים

הסיכונים הכרוכים במימון אגרות חוב קונצרניות באים לידי ביטוי בדרך כלל במחיר האג"ח, המושפע ממבנה ברירת המחדל והמונח וכן מחוסר נזילות (Elkamhi, Ericsson & Wang, 2012). אשראי, ריבית ונזילות הם קטגוריות של סיכוני אגרות חוב קונצרניות הקשורות ישירות לביצועי הארגון המנפיק. בחלק מהאיגרות החוב הקונצרניות יש הפרשות, המספקות ביטוח מוגבל כנגד סוגים נפוצים של סיכון אגרות חוב קונצרניות, אך בשום אופן אינן מספקות כישלון בטוח. סיכון הוא בלתי נמנע ובלתי נמנע.

לפיכך, הבנת הסיכון היא מרכזית עבור משקיעים ומנפיקי אג"ח קונצרניים כאחד. עם זאת, בין השניים, מחזיקי האג"ח פגיעים ביותר לאיומי ברירת המחדל. ללא ביטחונות, המשקיעים מהמרים על יכולת המנפיק להניב רווחים. אמזון יכולה להשתמש במימון חוב כמשאב מימון בגלל יכולתה המוכחת לשמור על נתח שוק וליצור מזומנים.

דירוג אשראי

דירוג האשראי של ארגון הוא מדד עיקרי כאשר משערים את שווי ההשקעה של אג"ח קונצרני. דירוגי אשראי שהונפקו ואושרו על ידי סוכנויות דירוג אשראי מכובדות (CRA) נדרשים לזכאות לווים עסקיים (Duff, & Einig, 2015), ומסתמכים במידה רבה על ביצועי התשואה הצפויים בפרק הזמן המוצע באג"ח. ייעודי איכות האשראי משתנים עם כל CRA שנע בין גבוה ('AAA' ל 'AA') עד בינוני ('A' עד 'BBB') לנמוך ('BB', 'B', 'CCC', 'CC' עד ' C ') (חן, 2017). דירוג האשראי של אמזון במהלך מימון הרכישה של Whole Foods הועלה ל -AA, והיה מתאים להצדיק מימון חוב גם מיליארדים.

הרכישה

אמזון הודיעה כי תרכוש את Whole Foods ביוני 2017 תמורת 13.7 מיליארד דולר במזומן (Cusumano, 2017). Whole Foods היא רשת מכולת לאומית המספקת לקוחות בעלי מעמד בריאותי מהמעמד הבינוני הגבוה ומתגאה בלמעלה מ -500 חנויות ברחבי הארץ. כדי לממן רכישה כה גדולה, אמזון הציעה למכור אגרות חוב המוערכות בכ -16 מיליארד דולר בשבעה תקופות שונות (סטון, 2017). באופן מסורתי לאג"ח יש תאריך לפירעון מוגדר בו יש לשלם את ערך הנקוב של האג"ח (Brigham & Ehrhardt, 2017). מועדי הפדיון לגביית אגרות החוב של אמזון נעו בין שבע לארבעים שנה.

השטרות הפופולריים ביותר ל -10 שנים צפויים להיות בשיעור קופונים בסביבות 3.35% (סטון, 2017). הערך הנקוב לאג"ח הוא הערך הנקוב בעת הקמתו; שיעור הקופון הוא תשלום הקופון (שנתי או דו שנתי) חלקי הערך הנקוב (Brigham & Ehrhardt, 2017). בנק אוף אמריקה, מריל לינץ 'וגולדמן סאך היו אחראים להקל על החיתום להלוואת הגשר של 13.7 מיליארד דולר. בהסתמך רבות על דירוג האשראי של אמזון ועל ההשפעות החיוביות הצפויות של שילוב עם מזון שלם; כל מוסד פיננסי התחייב 6.85 מיליארד דולר באגרות חוב של 7 עד 40 שנים למימון האיחוד (בראון, 2017). גוליית המסחר האלקטרוני של ג'ף בזוס התמקדה זה מכבר בהשקעות משמעותיות שנועדו להגדיל את העסק ולהגדיל את נתח השוק, במקום להניע רווחיות (קלארק, 2014).דירוג האשראי של אמזון אינו זר לתנודות. למרבה המזל של בזוס, אנליסטים בשוק ממשיכים לתפוס את ניירות ערך האג"ח של אמזון כטווח טוב בתחום השקעה (קלארק, 2014).

מה זה אומר

אנליסטים בשוק מאמינים שהמיזוג יתורגם לדירוג אשראי חיובי מיידי כאשר הציפיות העתידיות ימשיכו לגדול עבור שני הארגונים. שותפות עם מזון שלם תהפוך את כניסתה של אמזון למשלוח מכולת לחלקה, נוחה ונגישה עבור מיליוני לקוחות דרך מיקומים מבוססים ברחבי העולם.

הפניות

בריגהאם, EF ו- Ehrhardt, MC (2017). ניהול פיננסי: תיאוריה ופרקטיקה מהדורה 15 Mason, OH: Cengage Learning. ISBN: 9781305632295

בראון, ס '(2017). גלובל קפיטל. 10/10/2017, עמ '1-1. 1p., מסד נתונים: המקור העסקי הושלם

חן, ג'יי (2017). איכות אשראי. מקור:

קלארק, א '(2014). מודי'ס קוצץ את Outlook לאחר הצעת החוב של אמזון. WWD: בגדי נשים יומי, 01495380, 12/2/2014, כרך א '. 208, גיליון 112

קוסומאנו, MA (2017). DOI: 10.1145 / 3132722. אמזון ומזונות שלמים: בצע את האסטרטגיה (ואת הכסף). בודקים את הרכישה האחרונה של אמזון של Whole Foods באמזון. תקשורת ACM, כרך 60, מס '10.

דאף, א 'ואייניג, ס' (2015). מנפיק חוב: יחסי סוכנות דירוג אשראי ושילוש הבדידות: מחקר אמפירי על תפקיד המחויבות. כתב העת לאתיקה עסקית, 129 (3), 553-569.

Elkamhi, R., Ericsson, J., Wang, H. (2012). כתב העת לשווקי העתיד. נובמבר 2012, כרך א '. 32 גיליון 11, עמ '1060-1090. 31p. DOI: 10.1002 / fut.20546., מסד נתונים: המקור העסקי הושלם

סטון, א '(2017). Barrons.com. אמזון מוכרת אג"ח למימון רכישת מזון שלם. מקור: