האם המכללה שווה את העלות?

האם המכללה שווה את העלות ?: ניתוח מבוסס נתונים של בועת הלוואות הסטודנטים

מבוא

נכון ליולי 2013, סך חובות הלוואות הסטודנטים הגיע ל -1.2 טריליון דולר, ועבר את כרטיסי האשראי והלוואות הרכב כצורה הגדולה ביותר של חובות משק בית שאינם משכנתא בארצות הברית. בהתחשב בעליית חובות הלוואות הסטודנטים, היה חשש רב בשאלה האם ערך ההשכלה במכללה שווה את העלויות בשכר הלימוד, שכר הטרחה והריבית המשולמת על הלוואות. זה הביא אנשים רבים וכלי תקשורת להעלות את האפשרות לקיומה של בועת הלוואות לסטודנטים.

מאז חוב הלוואות הסטודנטים עלה על סכום חובות כרטיסי האשראי במדינה בהיקף של 830 מיליארד דולר ביוני 2010, פרסומים מקצועיים וצרכנים שיערו על האפשרות לבועת הלוואות סטודנטים. באוגוסט 2010, מאמר בוול סטריט ג'ורנל ציטט גורם אחד באומרו, "הגידול בחובות החינוך החופשיים הוא כמו לובסטר… העלייה בסך חובות הסטודנטים מתרחשת לאט אך בהתמדה, ולכן עד שתבחין שהמים רותחים, אתה כבר מבושל. " במרץ 2012, הוושינגטון פוסט דיווחו כי למעלה מ -80% מעורכי הדין לפשיטת רגל ראו עלייה משמעותית במספר הסטודנטים המבקשים הקלה בהלוואות סטודנטים. הנושא התגלה לאחרונה בפרסומים מקצועיים. ביולי 2013 כתב פרופסור מיטשל פרנקלין מאוניברסיטת סירקיוז בכתב העת CPA כי "ענף הלוואות הסטודנטים יהיה התחום הבא של כישלון שיעלה משלמי המסים משמעותית." לבסוף, במאמר מערכת חריף במגזין " רולינג סטון ", מאט טייבי מבקר את הממשלה הפדרלית שהקלה על הלוואת כסף להשכלה גבוהה "ואוכף דור עם חובות מוחצים וניפוח בועה שעלולה להפיל את הכלכלה."

לפני שנכנס למורכבויות של בועת ההלוואות לסטודנטים, ראשית עלינו לפתח הגדרה. איוונה קוביקובה ולובוס קומארק מגדירות בועה כ"סטייה מתפרצת ואסימטרית של מחיר השוק של נכס מערכו הבסיסי, עם אפשרות לתיקון הפוך פתאומי ומשמעותי. " הגדרה זו אמנם טובה בתיאורה, אך היא ספציפית מדי בהסבר על תיקון הבועה. בועה לא בהכרח צריכה "לפוצץ" כפי שקוביקובה וקומרק מרמזים כאשר הם מדברים על "תיקון הפוך פתאומי ומשמעותי". בועות עשויות גם לנפח לאט ורך כדי לזכות בתשומת לב מועטה. בנוסף, קוביקובה וקומרק כוללות בועות שאינן קורסות בהגדרתן על ידי פתיחת "האפשרות" לתיקון.מכיוון שמספר לא מבוטל של בועות של מחיר נכסים מתגלה באמת בלבד לאחר שהתיקון יתחיל, נכלול רק בועות שמתמוטטות בהגדרה שלנו. ניתן למצוא הגדרה חלופית בעבודתו של הנס לינד, הכותב: "יש בועה אם המחיר (האמיתי) של נכס עולה תחילה בצורה דרמטית לאורך כמה חודשים או שנים ואז כמעט מיד ייפול באופן דרמטי." בהמשך הוא נותן מדידות ספציפיות למה שמכמת שינוי "דרמטי" במחירים. עם זאת, הכללת "דרמטית" בהגדרה מרחיבה את הבועה לכלול דברים כמו חוב לאומי של מדינה, שיכול לגדול בהדרגה אך באופן אקספוננציאלי לאורך זמן רב. לצורך מאמר זה נוכל לשלב את ההגדרות של קוביקובה וקומרק ולינד כדי ליצור מסגרת משלנו באמצעותה ניתן לראות את בועת ההלוואות לסטודנטים. לפיכך, בועת מחיר נכסים תוגדר כ חריגה א-סימטרית של מחיר השוק של נכס מערכו הבסיסי לתקופה של מספר חודשים או שנים, המביאה בהכרח לתיקון הפוך משמעותי כפי שנראה ירידת מחירים.

בשנת רציונלי התרוממות רוח , רוברט שילר מתאר כמה מאפיינים של בועות נכסים-מחיר. ביניהם הוא מזכיר כי תרבות הצריכה וכלי התקשורת החדשות מפיצים פעמים רבות בועות על ידי הטענה שהנכס הוא קנייה טובה. כדי להחיל את הניתוח של שילר על הלוואות סטודנטים, הדור הנוכחי עשוי לחשוב כי העלות הגבוהה של שכר הלימוד במכללות תתאזן בסופו של דבר בטווח הארוך בגלל הרווחים העתידיים הצפויים. תארים במכללה הפכו לתעודת התיכון החדשה עקב המעבר לכלכלת שירותים, שדורשת בסיס ידע רב יותר על מנת להשיג עבודה.

שילר גם מזכיר שלבועות לעתים קרובות יש לולאת משוב, המתארת ​​את העלייה הראשונית במחירים המובילה לעליית מחירים רבה יותר עקב ספקולציות שהמחירים יעלו. בעוד לולאה זה לא נמצא בהכרח בשוק הלוואת סטודנט, אני גורס כי היא נגרמת על ידי דרישה כללית במכללה. סטודנטים רואים את עמיתיהם משלמים מחירים גבוהים כדי ללמוד במכללה ומאמינים כי ההשקעה משתלמת כתוצאה מכך. "אם כולם עושים את זה, זה לא יכול להיות רעיון רע!" בגלל זה הביקוש עולה, ומעלה את המחירים עוד יותר וגורם לסטודנטים רבים יותר ללמוד בקולג '(מכיוון שהם רואים מספר גדול עוד יותר של סטודנטים הולכים גם למכללה).

"שבירות העוגנים" הוא נושא עליו שילר מבסס פרק שלם מספרו. הוא מתאר מצב בו אנשים מתקשים לחשוב קדימה להחלטות עתידיות מותנות. ההחלטות מתקבלות על סמך הרגשת היחידים ולא על הערכה הגיונית של המצב. זה מצלצל בצורה דומה להפליא לסטודנטים שמקבלים החלטה על המגמה שלהם בלי שיהיה להם מושג ברור לגבי מסלול הקריירה שלהם. אפילו ההחלטה ללמוד בקולג 'מתקבלת לעתים קרובות מבלי לשקול את העלויות והיתרונות הנלווים להלוואות ושכר לימוד.

נכון לעכשיו, פוליטיקאים בוחנים הצעות לשינוי ריבית הלוואות הסטודנטים, העלולות לנפח או להפיג בועה אפשרית. המדיניות הנדונה כעת היא חלק בלתי נפרד מקביעת הבריאות הכלכלית ארוכת הטווח של המדינה. על קובעי המדיניות להיות מודעים לפוטנציאל של בועת מחירי נכסים נוספת בשוק הלוואות הסטודנטים, אם קיימת, ועליהם לעצב את עמדותיהם בנושאים פוליטיים סביב האפשרות להתפרצות מתקרבת בעתיד. המשמעות של "הקפיצה" של בועה כזו היא מחירי שכר לימוד נמוכים יותר, אך הביקוש למכללות יצטרך לרדת גם כן. דור סטודנטים עשוי לראות במכללה "לא שווה את העלות" מכיוון שמחיר השוק מסתגל לערך היסודי של המכללה. זה יוביל להרשמה נמוכה יותר לקולג 'ולאוכלוסייה חסרת השכלה. בטווח הרחוק,פירוש הדבר של התקף אבטלה מבנית ומיליוני סטודנטים המשלים את חובם. זה עלול לגרום לפשיטות רגל של סוכנויות הלוואות ולהפחתת האמון בערכו של העובד האמריקאי. יש ללמוד בועות מהעבר, כמו אלה שהוזכרו קודם לכן, כדי לקבל ידע רב יותר על בועת ההלוואות לסטודנטים; עם זאת, יש לקחת בחשבון את המוזרויות בשוק הלוואות הסטודנטים גם כדי ליצור הצעות מדיניות ספציפיות לשוק. מטרת מאמר זה היא לבחון את האפשרות של בועת הלוואת סטודנטים.עם זאת, יש לקחת בחשבון את המוזרויות בשוק הלוואות הסטודנטים גם כדי ליצור הצעות מדיניות ספציפיות לשוק. מטרת מאמר זה היא לבחון את האפשרות של בועת הלוואת סטודנטים.עם זאת, יש לקחת בחשבון את המוזרויות בשוק הלוואות הסטודנטים גם כדי ליצור הצעות מדיניות ספציפיות לשוק. מטרת מאמר זה היא לבחון את האפשרות של בועת הלוואת סטודנטים.

בועות היסטוריות

שתי הבועות האחרונות בתולדות ארה"ב כוללות את תנופת הדוט-קום בסוף שנות התשעים ומשבר הדיור של 2008-2009. בועת ה- Dot-Com הושקה על ידי הפופולריות הגוברת של האינטרנט והופעתן של חברות תוכנת סטארט-אפ שייצרו את מוצריהן בעלות נמוכה יחסית. כלכלנים חזו "כלכלה חדשה" בה אינפלציה כמעט ולא הייתה קיימת. הסיבה לכך היא שה"כלכלה הישנה "הורכבה מעסקי לבנים, אשר כללי הכלכלה המסורתיים חלו עליהם. "הכלכלה החדשה", שתורכב בעיקר מעסקים וירטואליים ומוסדות פיננסיים, הפכה את הנתונים הכלכליים ללא רלוונטיים להצלחת חברות אלה. הנפקה של "הנכרים" הנפקה קנתה שמות של כתובות אופייניות (www.business.com; www.loans.com) וסימנים מסחריים (נניח,הפדרציה העולמית להיאבקות) בסכום של 50 עד 100 דולר והמתנה לבעלים ולמשקיעים שירכשו אותם בסכומים מופקעים. בעלי הון סיכון ראו בתביעות לכתובות הנפקה את גל העתיד והשקיעו רבות בחברות סטארט-אפ בעלות ניסיון מועט ותוכניות עסקיות מינימליות. מדד המניות של נאסד"ק התפוצץ מ -600 ל -5000 נקודות בין 1996 ל -2000 כשחברות הדוט-קום גייסו לילה מיליארדי דולרים.

בתחילת שנת 2000, המשקיעים הבינו שחלום הדוט-קום התגלגל לבועה ספקולטיבית. נאסד"ק צלל מ -5,000 ל -600 עד שנת 2002. חברות סטארט-אפ לשעבר כגון Microstrategy עברו מ- 3500 $ ל -4 $ למניה. המושג "כלכלה חדשה" הפך לכשל. המשקיעים הזרימו כסף לשוק המניות והתעלמו מסימני אזהרה שהכלכלה הולכת למיתון והפסידו מיליוני דולרים כתוצאה מכך. במקביל פרצו שערוריות חשבונאיות, שזנחו את אמון הצרכנים בעסקים גדולים ובשוק המניות בארה"ב. בזמן שהפדרל ריזרב הוריד את הריבית בניסיון לעצור את הדימום, נאסד"ק מעולם לא התאושש לרמתו מאז 1996.

המשבר בשוק הדיור בארה"ב נתפס כאחת הבועות הספקולטיביות הגדולות בהיסטוריה הכלכלית. בין השנים 2000-2006 מחירי הדירות עלו באופן דרמטי (כ- 12% בשנה), מה שהניע את תנופת בניית הבית. ניתן למדוד את הערך הנתפס של בתים במחירי הדיור, בעוד שניתן לראות את הערך הבסיסי בערך השכירות של הבית. הערך הבסיסי של נכס שווה לסכום התמורה העתידית שלו. שכר דירה יכול לשמש כערך הבסיסי של בית, מכיוון שהתמורה שהבית מניב היא בצורת הגג מעל ראש הדייר. לכן, הערך הנוכחי של השכרות בעתיד יכול להימדד בערך לפי ערך השכירות של הבית. הגרף "מחירי הבתים בארה"ב לעומת שכר דירה שווה ערך לבעלים" מציג את הסטייה של מחירי הדיור מערכם הבסיסי. הנתונים נאספו באמצעות S &מדדי P / Case-Shiller עבור מדד מחירי הבתים ושכר דירה שווה ערך לבעלים. בשנת 1999 שימשה שנת הבסיס להתאמת מחירי הדירות והשכירות למדד המחירים לצרכן. אם אתה מחלק את מדד מחירי הדירות במדד שכר הדירה, היית מקבל יחס מחיר-ערך (ראה טבלה). יחס זה מראה על הערכת יתר של מחירי הדירות לעומת הערך הבסיסי. אם יחס המחיר לערך גבוה, המשמעות היא שהדיור מוערך יתר על המידה. מהטבלה עולה כי היחס הגיע לשיאו בין השנים 2006-2007, שהיה ממש לפני התפוצצות בועת הדיור. בסופו של דבר זה הביא לתיקון שבו מחירי הדיור התקרבו לדמי השכירות, מה שגרם ליחס לרדת ובסופו של דבר ל"קפיצה "של הבועה.בשנת 1999 שימשה שנת הבסיס להתאמת מחירי הדירות והשכירות למדד המחירים לצרכן. אם אתה מחלק את מדד מחירי הדירות במדד שכר הדירה, היית מקבל יחס מחיר-ערך (ראה טבלה). יחס זה מראה על הערכת יתר של מחירי הדירות לעומת הערך הבסיסי. אם יחס המחיר לערך גבוה, המשמעות היא שהדיור מוערך יתר על המידה. מהטבלה עולה כי היחס הגיע לשיאו בין השנים 2006-2007, שהיה ממש לפני התפוצצות בועת הדיור. בסופו של דבר זה הביא לתיקון שבו מחירי הדיור התקרבו לדמי השכירות, מה שגרם ליחס לרדת ובסופו של דבר ל"קפיצה "של הבועה.בשנת 1999 שימשה שנת הבסיס להתאמת מחירי הדירות והשכירות למדד המחירים לצרכן. אם אתה מחלק את מדד מחירי הדירות במדד שכר הדירה, היית מקבל יחס מחיר-ערך (ראה טבלה). יחס זה מראה על הערכת יתר של מחירי הדירות לעומת הערך הבסיסי. אם יחס המחיר לערך גבוה, המשמעות היא שהדיור מוערך יתר על המידה. מהטבלה עולה כי היחס הגיע לשיאו בין השנים 2006-2007, שהיה ממש לפני התפוצצות בועת הדיור. בסופו של דבר זה הביא לתיקון שבו מחירי הדיור התקרבו לדמי השכירות, מה שגרם ליחס לרדת ובסופו של דבר ל"קפיצה "של הבועה.יחס זה מראה על הערכת יתר של מחירי הדירות לעומת הערך הבסיסי. אם יחס המחיר לערך גבוה, המשמעות היא שהדיור מוערך יתר על המידה. מהטבלה עולה כי היחס הגיע לשיאו בין השנים 2006-2007, שהיה ממש לפני התפוצצות בועת הדיור. בסופו של דבר זה הביא לתיקון שבו מחירי הדיור התקרבו לדמי השכירות, מה שגרם ליחס לרדת ובסופו של דבר ל"קפיצה "של הבועה.יחס זה מראה על הערכת יתר של מחירי הדירות לעומת הערך הבסיסי. אם יחס המחיר לערך גבוה, המשמעות היא שהדיור מוערך יתר על המידה. מהטבלה עולה כי היחס הגיע לשיאו בין השנים 2006-2007, שהיה ממש לפני התפוצצות בועת הדיור. בסופו של דבר זה הביא לתיקון שבו מחירי הדיור התקרבו לדמי השכירות, מה שגרם ליחס לרדת ובסופו של דבר ל"קפיצה "של הבועה.

מקורו של המשבר היה קל יותר להשיג אשראי בגין הלוואות לבית, במיוחד למשפחות מעוטות יכולת. בין השנים 2004-2005, חלק משכנתאות הסאב-פריים (או המסוכנות) זינק בין כ -2% ל -14% מכלל מקורות המשכנתא. המלווים גילו בסופו של דבר שהם יכולים לאגד את משכנתאות הסאב-פריים הללו ולמכור אותן למשקיעים בתהליך המכונה איגוח. הבנקים היו אוספים אלפי הלוואות אלה ל"מאגר ", מחלקים את המאגר הזה למניות ומוכרים את המניות כניירות ערך. קונים של ניירות ערך אלה אז יקבלו את הזכות לגבות תשלומי משכנתא על ידי בעלי בתים אלה שמשכנתא שלהם אוגדה. ניירות ערך ספציפיים אלה נקראו "ניירות ערך המגובים במשכנתא". המשקיעים זלזלו בסכנות ההלוואות הללו,מתוך אמונה ששווי ניירות הערך המגובים במשכנתא גבוה בהרבה ממה שהיה בפועל. אמונות אלו הונעו על ידי סוכנויות הדירוג כמו סטנדרד אנד פורס, מודי'ס ופיץ ', אשר העניקו לרבים ממשכנתאות תת פריים אלה דירוג משולש A של מאובטח מאוד, מה שגרם למשקיעים להתעלם עד כמה ההלוואות היו באמת מסוכנות.

בסופו של דבר היצע הבתים עלה על הביקוש. ברירות המחדל במשכנתאות החלו להתגבר בגלל ירידה כללית בפעילות הכלכלית, מה שדחף את ההיצע קדימה וגרם לירידת מחירים. כאשר מחירי הדיור החלו לרדת בשנת 2007, נוצר מעגל קסמים, או לולאת משוב. העבריינות גדלה ככל שיותר אנשים הבינו שהם לא יכולים להחזיר את ההלוואות שלקחו על בתיהם. עם עליית שיעור ברירת המחדל, צנח ערך ניירות הערך המגובים במשכנתא וגרם להפסדים גדולים לבנקים שהעניקו הלוואות אלו. בנקים החמירו את האשראי כתוצאה מכך, והפחיתו את ההוצאות על משקי הבית והעסקים, מה שגרם עוד יותר לירידת מחירי הדיור. בין אוקטובר 2007 לאפריל 2009, ההפסדים הקשורים למשכנתא הפיננסית עברו מ -240 מיליארד דולר ל -1.4 טריליון דולר כפי שהוערכה על ידי קרן המטבע הבינלאומית.האמון במערכת הבנקאות הבינלאומית נשחק כשהמשקיעים חששו שמה שקרה בארצות הברית יקרה בבית. בסוף 2009 הפדרל ריזרב הוריד את שיעור הקרנות הפדרליות מ -5% לכמעט 0% בניסיון אחרון לעורר את הכלכלה. בכל זאת נוצר מיתון עולמי שהביא לשיעור האבטלה ליותר מ -10% עד אמצע 2009.

ערך הנכס

הגישה ששימשה בחקר בועת הדיור יכולה לשמש גם ללימוד בועה בהלוואות סטודנטים; עם זאת, ישנם סיבוכים מסוימים בשימוש בגישה דומה. הסיבה לכך היא שערכו של בית שונה משמעותית מערכו של תואר אקדמי, מה שמביא נקודת השוואה מעניינת בהתחשב בהגדרתנו בועת מחיר נכסים. אם משמעות בועה היא סטייה א-סימטרית של נכס מערכו הבסיסי , ניתן לקבוע ערך זה על ידי בחינה ממה שמרוויחים תואר אקדמי יוצאים הנכס: הערך הנוכחי של הרווחים העתידיים שלהם כתוצאה מהתואר. מחיר השוק קל מספיק לקבוע בהתחשב בעלות הכוללת של המכללה כולל שכר לימוד, חדר ולוח והוצאות אחרות הקשורות למכללות (הנחה לסיוע כספי, מלגות וכו ').

השונה גם ממשבר הדיור הוא אופי הנכס. בניגוד למשכנתא, אין נכס שנמכר מחדש בהלוואת סטודנט. הנכס במקרה זה הוא ההסמכה שמקבלים על מנת להמשיך בקריירה בדמות תואר אקדמי. אם ערך הבית יורד, הבית עדיין שם. המלווה יכול להחזיר בית אם הלווה לא מחזיר את ההלוואה. לא ניתן להחזיר תואר אקדמי, מה שגורם למלווה לקחת את רוב הסיכון. בדיור, ערך השימוש שמקבלים מבית הוא מקלט, שעשוי להיות שונה ממחיר השוק של הבית. בהלוואות לסטודנטים, השימוש שמקבלים מתואר אקדמי הוא הסיכוי לעבודה מרוויחה גבוהה, אשר שונה גם משכר הלימוד שמשלמים לקבלת תואר.בין אם שווי השימוש ומחיר השוק קשורים בשוק הלוואות הסטודנטים כפי שהם בשוק הדיור, זה משהו שנחקר עוד בעיתון.

בנוסף, כניסה לחובות לרכישת בית היא צעד אחד. אנשים אינם צריכים לעבור תהליך של ארבע שנים על מנת להשיג את הנכס ולעתים נדירות הם אינם מצליחים לסיים את בנייתו או לרכוש את הבית לאחר השקעה משמעותית. לאחר מתן המשכנתא נרכש הבית ונכס שהושג על ידי הקונה. בהלוואות סטודנטים, אנשים יכולים להניח סכום משמעותי של כסף מבלי לקבל תואר אקדמי אם הם לא מצליחים ללמוד. בשנת 2011 שיעור הסיום של סטודנטים לתואר ראשון שעברו תואר ראשון במוסד בן ארבע שנים היה 59% בתוך שש שנים. נתון זה אמנם אינו מתייחס לאנשים שעברו למוסדות שונים, אך נכון לומר שחלק ניכר מהאוכלוסייה השקיע כסף בחינוך בלי לקבל תמורה.משמעות הדבר היא כי כל חוב שנלקח על ידי מי שלא מצליח לסיים את הלימודים קשה להחזיר, מכיוון שאנשים אלה ככל הנראה ירוויחו הכנסה של מי שלא סיים את לימודיו במכללה, אך יידרש לשלם עבור שכר הלימוד שהם הוציאו. הלוואה עבור. מבחינת בועת מחיר נכסים, הדבר עשוי להוות חלק גדול מהסכום הכולל של חובות הלוואות הסטודנטים.

איתור בועה: ניתוח מקורות פוטנציאליים

ההפרש בעלות הרווחים

אם הייתה קיימת בועה בהלוואות סטודנטים, מחיר המכללה יעלה משמעותית על ערכה הבסיסי. מחירי שכר הלימוד יצטרכו לגדול מעבר לרווחים שמקבלים מתואר. הניתוח שלי הוא ההפוך של תופעה זו. אני משווה את מחיר המכללה לרווחים ועוקב אחר התקדמותה בעשור האחרון. המחיר, או ההשקעה, בהקשר של הלוואות סטודנטים יהיו עלות המכללה. ניתן למדוד את "הערך הבסיסי" של המכללה באמצעות הפרש רווחים בין בוגרי תיכון לבוגרי מכללות (רווקים ומעלה). הסיבה לכך היא שהיתרון הכלכלי של מכללות הוא ההכנסה הגבוהה יותר שאתה מקבל על תעודת בגרות.נתוני הפרשי הרווחים התקבלו מהכנסות החציון השנתי המותאם לאינפלציה של הלשכה האמריקאית למפקד האוכלוסין הן לבוגרי התיכון והן לבוגרי המכללות. מכיוון שקשה לחזות רווחים לאורך חיי העבודה הממוצעים של האדם, יש להחליק את הרווח השנתי החציוני המשוקלל בכדי להסביר את התנודתיות. זה מסייע לחיזוי על ידי הבטחה שהשינויים בהפרש הרווחים לא הושפעו מהתנאים הכלכליים האחרונים. בעוד שיש הטוענים כי ערכה של המכללה היה רק ​​לאחרונה גבוה במידה ניכרת, ההחלפה אומרת לנו כי זו הייתה מגמה ארוכת טווח ולא תופעה לטווח קצר. חיזוי ארבעים שנה לעתיד יכול להיות קשה ביותר עם עשר שנים של נתונים בלבד, אך הממוצע הנע לוקח בחשבון מגמות בעבר וגם הווה. כדי להחליק את הרווחים,הממוצע הנע לשנים שהחלו בשנת 1991 שימש לחיזוי הרווחים החציוניים בין השנים 2001-2012. לדוגמה, ממוצע הרווחים השנתיים החציוניים בין השנים 1991-2001 חושב על מנת למצוא רווחים לשנת 2001. ואז, הממוצע של הרווח השנתי החציוני בין השנים 1992-2002 חישבו את מציאת הרווחים לשנת 2002 וכו '. הערך הנוכחי של הרווחים המוחלקים הוקרן אז במשך 40 שנה (זמן העבודה הצפוי בחיי אדם) עם שיעור היוון של 4.4% (שווה ערך לריבית הנוכחית על איגרות חוב של 30 שנה). מכאן ניתן לקבוע את ערך הלימוד לקולג '. הגרף "ערך המכללה" מציג את הפרש הרווחים החזוי בין השנים 2001 ו -2012. התרשים מראה כי שווי המכללות עלה בין השנים 2001 ל -2007 וירד מאז תחילת המיתון הגדול בשנת 2007.למרות זאת, שווי המכללות נע סביב 545,000 $ בעשר השנים האחרונות, מה שמעיד על הבדל גדול בין הרווחים לכל החיים עבור בוגרי מכללות ובוגרי תיכון.

"ערך המכללה (לא מותאם)" מציג את הפרש הרווחים בעשר השנים האחרונות ללא הממוצע הנע. הערכים הלא מותאמים אמנם מראים ירידה בערך המכללות בין השנים 2002-2005, אך הערכים הממוצעים הנעים מראים מגמה הולכת וגוברת. למרות זאת, שני הגרפים מראים את המגמה הכוללת של ערך הצניחה של המכללה החל משנת 2007, בעוד שהם עדיין מקרינים את שווי המכללה סביב 545,000 $. השונות בשני הערכות השווי של המכללה קטנה למדי בהתחשב בסולם הכולל של ערך זה. הגרף הלא מותאם שומר על צורתו הכוללת של גרף הממוצע הנע, כשהוא בשיאו בשנים 2006-2007 וירד לאחר פרוץ משבר הדיור.

ראוי לציין כי הפרש הרווחים הוא תוצאה של שילוב של שני השינויים ברווחים של בוגרי תיכון ואלה של בוגרי מכללות, ולא ממגמה מסוימת בזו או אחרת. ביקורת פוטנציאלית על מדד הערך של המכללה היא שהרווחים לבוגרי תיכון פשוט ירדו מהר יותר מהרווחים של בוגרי המכללות, וכתוצאה מכך עלה ערך המכללה. כפי שניתן לראות בגרף, זה נכון, אך בעל משמעות מינורית, שכן הרווח החציוני לשתי הקטגוריות צנח יחסית זה לזה כתוצאה ממגמות כלכליות רווחות. בין השנים 2007-2012, הרווחים החציוניים צנחו ב -8% לבעלי תארים מכללה ו -9.89% לבעלי תעודות תיכון.

למרות שתוצאות אלה מודדות רק את הפרש הרווחים בין השנים 1991 ל -2012, מחקר בין-דורי שנערך על ידי מרכז המחקר Pew מציין כי ההבדל ברווחים בין עובדים משכילים בתיכון לעובדים המשכילים במכללות גדל מאז 1965. המחקר מודד את החציון. הרווחים השנתיים בקרב עובדים במשרה מלאה בגילאי 25 עד 32. כפי שניתן לראות בתרשים שכותרתו "פער פער בין מבוגרים צעירים ללא תואר אקדמי", השתקנים משנת 1965 בעלי תואר ראשון ומעלה הרוויחו 38,833 דולר לשנה, בעוד שמילניום של 2013 בעלי תואר ראשון ומעלה מרוויחים 45,500 דולר. בעלי תעודת בגרות בלבד בשנת 1965 הרוויחו 31,384 דולר. הרווחים הללו פחתו ל -28,000 דולר עבור בעלי תעודת בגרות בלבד בשנת 2013.המחקר של פיו מראה כי הערך של לימודים בקולג 'ועלות אי הלימוד במכללה עלו שניהם במהלך 50 השנים האחרונות.

לאחר מכן, "המחיר הנקי" של המכללה לשנים 2003-2012 נלקח ממועצת המכללות. המחיר הנקי מייצג את מחיר שכר הלימוד הממוצע של המכללות, תוך התחשבות בעמלות, חדר ולוח, הענקת סיוע והטבות מס. ערך זה הופק למוסדות פרטיים ולמוסדות לתואר ראשון, והוכפל בארבע שנים כדי לייצג את העלות הכוללת של המכללה. כפי שניתן לראות בתרשים שלהלן, המחירים נטו נותרו קבועים יחסית בעשר השנים האחרונות.

צריך לקחת יחס של עלויות מכללה לערך המכללה על מנת לנתח האם מחיר השוק (עלויות) חורג מהערך הבסיסי (הרווחים) לאורך זמן. יחס זה עוזר לקבוע את הסיכון ללמוד בקולג '. אם היחס הולך וגדל, הרי שהסיכון ללמוד בקולג '(לפיכך, הסיכון לשלם יותר עבור המכללה ממה שהוא שווה) עולה, כאשר עלות הלימודים במכללה מתקרבת לרווחים המתקבלים מכך. ערך של אחד יציין כי הרווחים לכל החיים שווים לעלות המכללה. אם הייתה מתרחשת בועה, היחס היה הולך וגדל ככל שהעלויות מתקרבות לרווחים. כדי להשיג יחס זה, העלויות פשוט צריכות להיות מחולקות לפי הרווחים. יחס זה אומר לנו את סכום ההוצאות על עלות המכללה בהשוואה לערך המכללה. לדוגמה,אם אנו מחזירים את יחס העלות-רווחים עבור לימודים במכללה פרטית בין השנים 2003-2012 לכ- 0.17, זה אומר לנו כי עלות המכללה היא רק 17% מהרווחים המתקבלים מקבלת תואר במכללה. כפי שנראה להלן, היחס עלה מעט לאורך זמן במכללות פרטיות וציבוריות, דבר המצביע על כך שעלויות המכללות הולכות וגדלות בהשוואה לערך הנוכחי של הרווחים העתידיים מתואר ראשון. יחס זה מתחיל לעלות בשיעור גבוה יותר בין 2009 ל -2012 עבור המכללות הציבוריות והפרטיות כאחד. נראה כי הדבר משקף ירידה ברווחים ביחס לעלות המכללה עקב פיגור מהמיתון של 2007-2009. היחס עלה ב -31% במכללות ציבוריות וב -7% במכללות פרטיות בין השנים 2003-2012.זה אומר לנו שעלות המכללה היא רק 17% מהרווחים המתקבלים בקבלת תואר. כפי שנראה להלן, היחס עלה מעט לאורך זמן במכללות פרטיות וציבוריות, דבר המצביע על כך שעלויות המכללות הולכות וגדלות בהשוואה לערך הנוכחי של הרווחים העתידיים מתואר ראשון. יחס זה מתחיל לעלות בשיעור גבוה יותר בין 2009 ל -2012 עבור המכללות הציבוריות והפרטיות כאחד. נראה כי הדבר משקף ירידה ברווחים ביחס לעלות המכללה עקב פיגור מהמיתון של 2007-2009. היחס עלה ב -31% במכללות ציבוריות וב -7% במכללות פרטיות בין השנים 2003-2012.זה אומר לנו שעלות המכללה היא רק 17% מהרווחים המתקבלים בקבלת תואר. כפי שנראה להלן, היחס עלה מעט לאורך זמן במכללות פרטיות וציבוריות, דבר המצביע על כך שעלויות המכללות הולכות וגדלות בהשוואה לערך הנוכחי של הרווחים העתידיים מתואר ראשון. יחס זה מתחיל לעלות בשיעור גבוה יותר בין 2009 ל -2012 עבור המכללות הציבוריות והפרטיות כאחד. נראה כי הדבר משקף ירידה ברווחים ביחס לעלות המכללה עקב פיגור מהמיתון של 2007-2009. היחס עלה ב -31% במכללות ציבוריות וב -7% במכללות פרטיות בין השנים 2003-2012.דבר המצביע על כך שעלויות המכללה הולכות וגדלות בהשוואה לערך הנוכחי של הרווחים העתידיים מתואר ראשון. יחס זה מתחיל לעלות בשיעור גבוה יותר בין 2009 ל -2012 עבור המכללות הציבוריות והפרטיות כאחד. נראה כי הדבר משקף ירידה ברווחים ביחס לעלות המכללה עקב פיגור מהמיתון של 2007-2009. היחס עלה ב -31% במכללות ציבוריות וב -7% במכללות פרטיות בין השנים 2003-2012.דבר המצביע על כך שעלויות המכללה הולכות וגדלות בהשוואה לערך הנוכחי של הרווחים העתידיים מתואר ראשון. יחס זה מתחיל לעלות בשיעור גבוה יותר בין 2009 ל -2012 עבור המכללות הציבוריות והפרטיות כאחד. נראה כי הדבר משקף ירידה ברווחים ביחס לעלות המכללה עקב פיגור מהמיתון של 2007-2009. היחס עלה ב -31% במכללות ציבוריות וב -7% במכללות פרטיות בין השנים 2003-2012.היחס עלה ב -31% במכללות ציבוריות וב -7% במכללות פרטיות בין השנים 2003-2012.היחס עלה ב -31% במכללות ציבוריות וב -7% במכללות פרטיות בין השנים 2003-2012.

אמנם זה עשוי להיראות כמו עלייה גדולה, אך אין זה משמעותי לעלייה בהשוואה לעלייה של 67% ביחס מחיר לשכירות בין 1999 ל -2006 במהלך משבר הדיור. בקיצור, נראה כי יחס זה מעיד על כך שבועה לא תתרחש בעתיד הקרוב, בגלל היחס הקטן בפועל. אם יחס העולה על אחד אומר לנו שערך המכללה אינו שווה את הסכום שמשלמים עבורו, יחסים אלה מראים מעט אינדיקציה לכך שיש להם או אי פעם יעלה מעל אחד, מה שהופך את המכללה להשקעה בטוחה וכדאית.

עלות רווחים לפי תואר

הייתה ביקורת רבה על סטודנטים שבחרו להמשיך לתארים בתחומים שאין להם תמורה גדולה (בדרך כלל תארים במדעי הרוח). המנטרה מספרת לעתים קרובות שאם לומדים לתואר בתחום מדעי הרוח, יש ביקוש נמוך יותר למשרות בתחום זה ומגמת התיאטרון המוסיקלי תסיים מלצרית להמשך ימיה, תוך שהיא משחקת תפקידי אנסמבל במחזות זמר מחוץ לברודווי ב הצד. במילים אחרות, היצע העבודה בתחומים אלה עולה על הביקוש למומחיות. תפיסה זו נתמכת על ידי תרשים "הרשמה לפי תואר", המראה את השינוי בהרשמה בין השנים 1970-71 ו- 2009-10. בעוד שהתארים ב"מיומנויות רכות "כמו עסקים, תקשורת, אומנויות ליברליות, פסיכולוגיה ואומנות חזותית ואמנויות הבמה עלו באופן דרסטי מאז 1970, תארים במדעים קשים כמו ביולוגיה,מדעי ההנדסה והפיזיקה גדלו רק בשוליים. זה מנוגד לרווחים בתחומים אלה.

כאשר יחס העלות-רווח מחושב עבור דרגות אלה בתרשים "יחס עלות-רווח לפי תואר", ניכר פער זה בין גידול בהרשמה לרווחים. הרווחים לתוצאות אלו נלקחו מהערכות הרווחים הסינתטיים של חיי העבודה החיים הסינטיים של סקר הצרכנים האמריקני לשנת 2010. ה- ACS לקח את הרווחים החציוניים עבור כל תואר לפי גיל גיל, בגילאי 25-64, והוסיף רווחים אלה יחד כדי לקבל אומדן רווחים מחיי עבודה. האומדנים לעיל משתמשים בממוצע הנע של 10 שנים של הרווחים החציוניים עבור בוגרי המכללות ומחסירים אותם מהממוצע הנע של 10 שנים של הרווחים החציוניים עבור בוגרי התיכון. מהפרש זה, הערך הנוכחי של הרווחים העתידיים הצפויים לארבעים השנים הבאות צפוי להשיג את שווי המכללה.בעוד שהמתודולוגיה של סקר הצרכנים האמריקני להשיג את הפרש הרווחים אינה זהה לשלי, ההפרש המתקבל דומה מספיק בכך שהוא מעריך חיי עבודה של 40 שנה ומחלק את הנתונים לפי דרגת דרגה. לתארים עם הצמיחה הגדולה ביותר בהרשמה יש כמה מיחסי העלות-רווחים הגדולים ביותר. תארים בפסיכולוגיה צמחו מ -38,000 ל -97,000 בין 1970 ל -2010 ויש להם יחס עלות-רווח גבוה של 0.14. באופן דומה, אמנות חזותית ואמנויות הבמה צמחו בין 30 ל -92,000 בין 40 שנה ויש לה גם יחס עלות-רווח גבוה של 0.15. מאידך, הנדסה, שיש לה יחס עלות-הכנסה קטן ביותר של 0.045 בלבד, צמחה מ- 45,000 בשנת 1970 ל- 73,000 בשנת 2010. כיום מדעי המחשב הם בעלי 40,000 מעלות בלבד, אך יחס עלות-רווח קטן שלה הוא 0.054.ניכר ממידע זה כי קיים חוסר התאמה ברור בין התמחות המיומנויות הקיימות לבין הדרישה למיומנויות אלה. ניתן לטעון שחלק גדול מהאוכלוסייה אינו מגיב לתמריצים כלכליים אלא בוחר תארים שמעניינים אותם.

אמנם קיים חוסר התאמה בין כישורים ודרישה לעבודה, אך אין זה סביר כי הדבר יכול להתבטא בבועה. למרות שסטודנטים לומדים בבירור לתארים שבהם יש צורך נמוך יותר בידע מיוחד בתחום זה, התואר במכללה בלבד שווה את העלות, בהתחשב ביחס העלות-רווח הנמוך. אם אדם לומד תואר באמנות חזותית, למשל, הרווחים שלהם בחיים הם עדיין 1,966,000 $ בהשוואה לרווחי החיים של בוגר תיכון, שהם 1,371,000 $ בלבד. המשמעות היא שהוא עדיין ירוויח 43% יותר כסף במהלך חייו מאשר אם לא היה הולך לקולג '. כולל העלות נטו של ארבע שנות לימודים בקולג ', הרווחים שלו עדיין גדולים ב -37% מאשר אם לא היה הולך למכללה בכלל. לָכֵן,בעוד שאי-התאמה של כישורים יכולה להיחשב כאיום פוטנציאלי לכלכלה אם המגמה תימשך בטווח הארוך, כל עוד הפרש הרווחים נשאר גבוה ויחס העלות-רווח נשאר נמוך, אין לראות בו קצר סיבה לטווח של בועה בהלוואות סטודנטים.

הרשמה: מציבורית לפרטית

מכיוון שקבענו שהסיכון להכנסה נטו שלילית מהלימודים במכללה ירד או נשאר קבוע בעשר השנים האחרונות, בועה בהלוואות לסטודנטים עשויה לקבל צורה אחרת. לאור העלויות השקועות הגבוהות ביותר וחסכונות הגודל הנדרשים בכדי להיכנס לעסקי הנהלת המכללות, קשה לערער על כך שתעשיית המכללות היא אוליגופול. מכיוון שכך, המכללות מסוגלות לגבות מחירים גבוהים יותר מבלי לראות אובדן גדול בביקוש לשירות שהן מספקות. לכן יתכן שבועה תתבטא בדרכים שאינן קשורות ליחס עלות-רווח.

תיאורטית, מכיוון שהמחיר הנקי של מוסדות פרטיים (23,840 דולר) הוא כמעט כפול מהמחיר הנקי של מוסדות ציבוריים (12,110 דולר), אזי בועה יכולה להתבטא במעבר ממכללות פרטיות לציבוריות בגלל חוסר שביעות רצון מעלות הפרטיות. חינוך. במילים אחרות, אם הערך הבסיסי של המכללה היה נמוך למעשה ממחיר הלימודים של מוסדות פרטיים, אזי צרכני החינוך היו רציונליים רוצים לקנות קרוב יותר לערך היסודי.

כפי שניתן לראות בגרף "אחוז הסטודנטים הלומדים באוניברסיטאות פרטיות", הכולל גם אוניברסיטאות פרטיות ללא כוונת רווח וגם רווחיות, אחוז הסטודנטים הלומדים באוניברסיטאות פרטיות ירד באופן דרסטי מ -1965 עד 1974, אך גדל בהתמדה מאז 1989, עם ספיגה קלה ככל הנראה שנגרמה על ידי המיתון הגדול. זה מצביע על כך שלמרות מחירי הלימוד הגבוהים יותר, סטודנטים מעריכים מוסדות פרטיים ערך גבוה יותר, ונראה כי הערך הבסיסי של החינוך נמצא בעלייה ולא בירידה. אמנם זו עשויה להיות טעות צבירה בשל העובדה ש"מכללות פרטיות "כוללות מוסדות רווח, אך הסטודנטים ממשיכים לבחור בעלויות שכר לימוד גבוהות יותר בכדי להשיג את הרווחים הגבוהים יותר שמגיעים יחד עם השכלה במכללה.

באופן דומה אנו רואים עלייה מתמדת בהרשמה הכוללת לקולג 'במהלך 50 השנים האחרונות. זה יכול להצביע על אחד משני הדברים: 1) או שהסטודנטים ממלאים באופן רציונלי דרישה הולכת וגוברת לעובדים המשכילים במכללות בכוח העבודה, או 2) ההרשמה למכללה חורגת באופן לא רציונלי מהדרישה לעבודה משכילה. בהתחשב בהפרש הרווחים שלנו מלמעלה, יש בבירור דרישה לעבודה משכילה במכללות, מכיוון שהרווחים לתואר ראשון עולים בהרבה על הרווחים עבור תיכון. לפיכך ניתן להסיק כי העלייה בהרשמות למכללות ממלאת ביקוש כזה, שכן הפרש הרווחים מתרחב ולא מתכווץ.

ספקולציות חינוך למטרות רווח

אמנם הנתונים עשויים להראות כי אין בועה בחינוך הפרטי והציבורי, אך ייתכן שישנן עדויות המצביעות על בועה בחינוך למטרות רווח. מוסדות אלה, הנוטים להתמקד בחינוך טכני ומקצועי יותר, הם חברות בת של תאגידים פרטיים שצפויים לייצר הכנסות לבעלי המניות בחברה. רבים בוחרים באוניברסיטאות למטרות רווח בזכות לוחות הזמנים הגמישים שלהם שלעתים מאפשרים לסטודנטים לסיים מהר יותר. ברוב המכללות למטרות רווח יש תכניות מקוונות לתארים מקוונות הפופולריות בעידן ששם דגש רב על נוחות וכושר הסתגלות.

מבחינה סטטיסטית, סטודנטים המסיימים מוסדות למטרות רווח הם חייבים יותר מאלה של מכללות פרטיות וציבוריות. על פי נתוני משרד החינוך האמריקני, 75% מהסטודנטים במכללות ארבע שנים למטרות רווח לקחו הלוואות למימון השכלתם, לעומת 62% במכללות פרטיות לארבע שנים ו -50% במכללות ציבוריות בארבע שנים. עבור בתי ספר דו-שנתיים 64% מהתלמידים במוסדות למטרות רווח לווים כסף, ואילו רק 17% מאלה במכללות ציבוריות עושים זאת. 90% מדהימים מהמשתתפים בארבע שנים למוסדות רווח קיבלו סיוע כספי כלשהו, ​​לעומת 72% בבתי הספר הציבוריים. דוח של קרן החינוך מעריך את החוב החציוני של בוגרי רווח הוא 31,190 דולר, העולה בהרבה על מכללות פרטיות (17,040 דולר) ומכללות ציבוריות (7,960 דולר).הדו"ח קובע גם כי שיעורי הסיום במכללות למטרות רווח הם 22% בלבד, לעומת 55% במוסדות ציבור ו -65% במוסדות פרטיים.

אוניברסיטת פיניקס היא הדוגמה העיקרית למוסד למטרות רווח. עם למעלה מ -300,000 סטודנטים שנרשמו לתכנית המקוונת שלה בלבד, אוניברסיטת פיניקס מתגאה בשיעור שכר לימוד בינוני של 9,216 דולר לשנה, אך נמתחת עליה ביקורת על כך שקיבלה מועמדים שאינם יכולים להרשות לעצמם לשלם עבור השכלתם תוך שהיא נותנת להם הבטחות גדולות לרווחים שיקבלו. מהתואר. 97% מסטודנטים מאוניברסיטת פיניקס מקבלים סיוע כלכלי כלשהו, ​​ומקבלים סך של 25.7 מיליון דולר בסיוע למענק. בעוד שהאוניברסיטה אינה מפרסמת את נתוני אחוזי הקבלה שלה, שיעור ההחזקה שלה הוא 36% בלבד לעומת ממוצע ארצי של 77%. שיעור הסיום לשש שנים מגיע לכדי 5% דלים.

אם בועה כזו הייתה קיימת במכללות למטרות רווח, יש עדויות המצביעות על כך שהיא כבר צצה. באוקטובר 2012 דיווחה חברת אפולו גרופ בע"מ, חברת האם של אוניברסיטת פיניקס כי רווחיה ברבעון הרביעי צנחו ב -60% לעומת השנה הקודמת. ההצטרפות לסטודנטים חדשים צנחה ב -13%, מה שגרם למניה לצלול 22% ביום שלאחר ההכרזה. בשנת 2011, כאשר ההרשמה הכוללת לקולג 'צנחה ב -0.2%, המכללות למטרות רווח ראו ירידה של 3%. ההרשמה לתואר ראשון ירדה ב -21.5% במכללות קורינתיאן, 25.6% באוניברסיטת DeVry, 35.8% באוניברסיטת קפלה ו -47% במוסדות להשכלה גבוהה בקפלן ברבעון הראשון של 2011. בעוד שניתן לייחס חלק מזה למוסדות רווח שהחמירו את הסטנדרטים קבלה בגלל לחץ ציבורי לגיוס טורף,נראה כי סטודנטים מבינים כי קבלת תואר במוסדות כאלה אינה שווה את הסכום שהם לוקחים בהלוואות.

שכר הלימוד הממוצע ששילמו סטודנטים במכללות ארבע שנים למטרות רווח עמד על 13,819 דולר בשנים 2011-2012, ירידה מ -16,268 דולר בשנים 2006-2007, בהתאמה לאינפלציה. זה מעיד על הירידה בהרשמה שצוינה בעבר. מכללות למטרות רווח מגיבות לסטודנטים חכמים יותר שמבינים את הסיכונים של לימודים באוניברסיטה כזו. הלשכה הלאומית למחקר כלכלי מציינת כי הכנסות בוגרי מוסדות רווח בשנת 2009 היו נמוכות בכ -5,500 דולר לעומת מקבילותיהם הפרטיות / ציבוריות. חוקרים אחרים מצאו כי סטודנטים למטרות רווח מהווים 50% מכלל מחדלי ההלוואות לסטודנטים, למרות העובדה שהם מהווים רק 12% מכלל אוכלוסיית הסטודנטים. הסטודנטים הולכים ונהיים מודעים יותר למספרים אלו ולוקחים מכך מוסדות ללא כוונת רווח. זה הביא להתפרצות של בועת משנה בהשכלה הגבוהה,מה שעשוי להסביר את הפחדים הכלליים מפני בועה רחבה בתעשייה שהתנסחה בהקדמה.

סיכום

בהתחשב בכל המקורות הפוטנציאליים לבועה בשוק הלוואות הסטודנטים, ניתן להסיק כי קיים סיכון מועט לבועה כזו בעתיד הקרוב. בשל אופיו האוליגופוליסטי של ההשכלה הגבוהה, ייתכן שבועה תתבטא בדרכים שונות. לאחר שזיהינו ובדקנו כמה מהדרכים העיקריות בהן הדבר אפשרי, כל האינדיקטורים מצביעים קרוב יותר לעובדה שבועה אינה קיימת או שהופכים חסרי משמעות במובן המקרו-כלכלי. בשל הקושי להשיג נתונים על לולאת משוב פוטנציאלית בהשכלה הגבוהה, כמו גם העובדה שהדבר רלוונטי רק בשוק ההלוואות לסטודנטים, תחום זה מעולם לא נחקר; עם זאת, כדאי לבחון סוג זה של ספקולציות במחקרים עתידיים. אמנם הנתונים עשויים להצביע על יחס עלות-רווח עולה.מגמה זו אינה כמעט מוחלטת בכדי לשמש כראיה חותכת לבועה. לפיכך, מחיר השוק אינו חורג מערכו הבסיסי בתבנית א-סימטרית החזקה דיה בכדי שתתאים להגדרה הנ"ל של בועת מחיר נכס.

בִּיבּלִיוֹגְרָפִיָה

"בועת נקודה." הגלובוס והדואר , 3 בפברואר 2000, 18.

צ'ופרה, רוהיט. הלשכה להגנה פיננסית על הצרכן, "חובות סטודנטים מתנפחים, הלוואות פדרליות עכשיו טריליון." תוקן לאחרונה ב- 17 ביולי 2013. גישה ל- 11 בפברואר 2014.

קולומבו, ג'סי. "בועת הנקודות." בועת הבועה (בלוג), 19 באוגוסט 2012. http://www.thebubblebubble.com/dot-com-bubble/ (גישה 1 בדצמבר 2013).

FindTheBest.com, Inc., "אוניברסיטת פיניקס". שונה לאחרונה 2012. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

גרשטיין, בן. בוקר כסף, "המציאות המפחידה של בועת הלוואת הסטודנטים בחמש תרשימים." שונה לאחרונה ב -5 במרץ 2013. גישה ל 11 בפברואר 2014. moneymorning.com/2013/03/05/the-scary-reality-of-the-student-loan-bubble-in-5-charts/.

JP, "תרשימי נדל"ן". שונה לאחרונה 2013. גישה ל- 7 בינואר 2014.

קונצאל, מייק. "האם הלוואות סטודנטים הופכות לנושא מקרו-כלכלי?" העסקה החדשה הבאה: הבלוג של מכון רוזוולט (בלוג), 23 באפריל 2013. http://www.nextnewdeal.net/rortybomb/are-student-loans-becoming-macroeconomic-issue (גישה אליו ב -1 בדצמבר 2013).

קורן, מליסה. וול סטריט ג'ורנל, "המסיבה מסתיימת בבתי ספר למטרות רווח". שונה לאחרונה ב- 23 באוגוסט 2011. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

קריינר, ג'ון ווי וושישן. בנק הפדרל ריזרב של סן פרנסיסקו, "מחירי הבתים והערך הבסיסי". שונה לאחרונה ב -1 באוקטובר 2004. גישה ל- 14 בפברואר 2014.

קוביקובה, איוונה וקומרק לובוס. "הסיווג והזיהוי של בועות מחיר הנכס." כתב העת לכלכלה ופיננסים . לא. 61 (2011): 34-48. journal.fsv.cuni.cz/storage/1203_kubicova.pdf (גישה אליו ב -1 בדצמבר 2013).

קומאר, פרייה. קמפוס דיירקט בע"מ, "מכללות למטרות רווח לעומת מלכ"ר: מה ההבדל? 0." תוקן לאחרונה ב- 31 במרץ 2010. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

לינד, האנס. "בועות מחירים בשוק הדיור: קונספט, תיאוריה ואינדיקטורים." המכון המלכותי לטכנולוגיה: מדור לכלכלת בניין ונדל"ן . (2008): 1-18. www.fhs.se/documents/…/hans-lind-price-bubbles-working-paper58.pdf (גישה אליו ב -1 בדצמבר 2013).

לובנשטיין, רוג'ר. הניו יורק טיימס, "כישלון משולש: משחק הרייטינג". שונה לאחרונה ב- 27 באפריל 2008. גישה ל- 7 בינואר 2014.

לוק, ג'ים. "אוליגופול ועלויות ההשכלה הגבוהה - מהדורת כתב העת." EconProph (בלוג), http://econproph.com/2011/10/25/oligopoly-and-the-costs-of-higher-education-journals-edition/ (גישה ל- 1 בדצמבר 2013).

מרקוס, ג'ון. מכללת המורים באוניברסיטת קולומביה, "שכר הלימוד מתחיל ליפול במכללות פרטיות ורווחיות." שונה לאחרונה ב- 21 באוגוסט 2013. גישה ל- 1 בדצמבר 2013. hechingerreport.org/content/tuition-starts-to-fall-at-private-for-profit-colleges_12972/.

מריט, קאם. שער סן פרנסיסקו, "מה המשמעות של איגוח?" גישה ל- 16 בפברואר 2014.

מיטשל, פרנקלין. "הלוואות סטודנטים: הבועה הבאה? 0." יומן רו"ח . לא. 7 (2013).

המרכז הארצי לסטטיסטיקה של חינוך, "שיעורי שימור מוסדיים וסייגים לסטודנטים לתואר ראשון." שונה לאחרונה במאי 2013. גישה ל- 8 בינואר 2014.

מרכז המחקר Pew, "העלות העולה שלא ללכת למכללה." שונה לאחרונה ב- 11 בפברואר 2014. גישה ל- 21 בפברואר 2014.

פיאנין, אריק. הוושינגטון פוסט, "הלוואות סטודנטים נתפסות כ"פצצת חוב הבאה" לפוטנציאל עבור ארה"ב. שונה לאחרונה ב- 11 במרץ 2012. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

פילון, מרי. וול סטריט ג'ורנל, "חובות הלוואות סטודנטים עולים על כרטיסי אשראי." שינוי אחרון ב -9 באוגוסט 2010. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

שילר, ארתור. שגשוג לא הגיוני . פרינסטון: אוניברסיטת פרינסטון, 2005.

שטייגר, קיי. Raw Story Media, Inc., "מחקר: סטודנטים למטרות רווח למכללות מקבלים רווחים נמוכים יותר." שונה לאחרונה ב -3 ביולי 2012. גישה ל- 1 בדצמבר 2013. http://www.rawstory.com/rs/2012/07/03/study-for-profit-college-students-end-up-with-lower-earnings /.

טייבי, מאט. רולינג סטון, "קריעת אמריקה הצעירה: שערוריית הלוואות המכללות." שונה לאחרונה ב- 15 באוגוסט 2013. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

ועד המכללה, "מחיר נקי ממוצע לסטודנטים במשרה מלאה לאורך זמן - מוסדות ציבוריים." שונה לאחרונה 2013. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

בנק הפדרל ריזרב של סן פרנסיסקו, "משבר פיננסי". גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

המרכז הארצי למערכות ניהול השכלה גבוהה, "שיעורי החזקה - סטודנטים ראשונים בפעם הראשונה במכללה חוזרים בשנה השנייה שלהם." שונה לאחרונה 2010. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

לשכת המפקד של ארצות הברית, "השגת חינוך". שונה לאחרונה 2011. גישה ל- 8 בינואר 2014.

ויסמן, ירדן. הקבוצה החודשית של אטלנטיקה, "האם המכללה למטרות רווח בועה פשוט הלכה לפופ?" שונה לאחרונה ב- 25 באוקטובר 2012. גישה ל- 1 בדצמבר 2013. http://www.theatlantic.com/business/archive/2012/10/did-the-for-profit-college-bubble-just-go-pop/264106 /.

צ'ופרה, רוהיט. הלשכה להגנה פיננסית על הצרכן, "חובות סטודנטים מתנפחים, הלוואות פדרליות עכשיו טריליון." תוקן לאחרונה ב- 17 ביולי 2013. גישה ל- 11 בפברואר 2014.

גרשטיין, בן. בוקר כסף, "המציאות המפחידה של בועת הלוואת הסטודנטים בחמש תרשימים." שונה לאחרונה ב -5 במרץ 2013. גישה ל 11 בפברואר 2014. moneymorning.com/2013/03/05/the-scary-reality-of-the-student-loan-bubble-in-5-charts/.

פילון, מרי. וול סטריט ג'ורנל, "חובות הלוואות סטודנטים עולים על כרטיסי אשראי." שינוי אחרון ב -9 באוגוסט 2010. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

פיאנין, אריק. הוושינגטון פוסט, "הלוואות סטודנטים נתפסות כ"פצצת חוב הבאה" לפוטנציאל עבור ארה"ב. שונה לאחרונה ב- 11 במרץ 2012. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

פרנקלין מיטשל, "הלוואות סטודנטים: הבועה הבאה?", כתב העת CPA , 83, לא. 7 (2013), נ. pag.

טייבי, מאט. רולינג סטון, "קריעת אמריקה הצעירה: שערוריית הלוואות המכללות." שונה לאחרונה ב- 15 באוגוסט 2013. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

איוונה קוביקובה, וקומרק לובוס, "הסיווג והזיהוי של בועות מחיר הנכסים", כתב העת לכלכלה ופיננסים , 1, מס. 61 (2011): 34-48, journal.fsv.cuni.cz/storage/1203_kubicova.pdf (גישה ל- 1 בדצמבר 2013).

הנס לינד, "בועות מחירים בשוק הדיור: קונספט, תיאוריה ואינדיקטורים", המכון הטכנולוגי המלכותי: המחלקה לכלכלת בניין ונדל"ן , 58 (2008): 1-18, www.fhs.se/documents/…/hans-lind-price-bubbles-working-paper58.pdf (גישה 1 בדצמבר 2013).

רוברט שילר, שגשוג לא רציונלי , (פרינסטון: אוניברסיטת פרינסטון, 2005), 72.

שם, בן 61.

שם, 146.

"בועת נקודה." הגלובוס והדואר , 3 בפברואר 2000, 18.

ג'סי קולומבו, " הבועה הנקודה-קומית", בועת הבועות (בלוג), 19 באוגוסט 2012, שם.

קריינר, ג'ון ווי וושישן. בנק הפדרל ריזרב של סן פרנסיסקו, "מחירי הבתים והערך הבסיסי". שונה לאחרונה ב -1 באוקטובר 2004. גישה ל- 14 בפברואר 2014.

JP, "תרשימי נדל"ן". שונה לאחרונה 2013. גישה ל- 7 בינואר 2014.

בנק הפדרל ריזרב של סן פרנסיסקו, "משבר פיננסי". גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

מריט, קאם. שער סן פרנסיסקו, "מה המשמעות של איגוח?" גישה ל- 16 בפברואר 2014.

שם.

לובנשטיין, רוג'ר. הניו יורק טיימס, "כישלון משולש: משחק הרייטינג". שונה לאחרונה ב- 27 באפריל 2008. גישה ל- 7 בינואר 2014.

שם.

שם.

המרכז הארצי לסטטיסטיקה של חינוך, "שיעורי שימור מוסדיים וסייגים לסטודנטים לתואר ראשון." שונה לאחרונה במאי 2013. גישה ל- 8 בינואר 2014.

מרכז המחקר Pew, "העלות העולה שלא ללכת למכללה." שונה לאחרונה ב- 11 בפברואר 2014. גישה ל- 21 בפברואר 2014.

לשכת המפקד של ארצות הברית, "השגת חינוך". שונה לאחרונה 2011. גישה ל- 8 בינואר 2014.

ג'ים לוק, "אוליגופול ועלויות ההשכלה הגבוהה - מהדורת כתב העת," EconProph (בלוג), http://econproph.com/2011/10/25/oligopoly-and-the-costs-of-higher-education-journals -מַהֲדוּרָה/.

ועד המכללה, "מחיר נקי ממוצע לסטודנטים במשרה מלאה לאורך זמן - מוסדות ציבוריים." שונה לאחרונה 2013. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

קומאר, פרייה. קמפוס דיירקט בע"מ, "מכללות למטרות רווח לעומת מלכ"ר: מה ההבדל?." תוקן לאחרונה ב- 31 במרץ 2010. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

שיהי, קלסי. חדשות ארה"ב ודו"ח עולמי, "סטודנטים הלווים גבוהים יותר במכללות ציבוריות, סטודנטים הלווים גבוהים יותר במכללות ציבוריות." שונה לאחרונה ב- 22 באוגוסט 2013. גישה ל- 1 בדצמבר 2013. http://www.usnews.com/education/best-colleges/paying-for-college/articles/2013/08/22/student-borrowing-higher-at -מכללות למטרות רווח מאשר לציבור.

קבוצת חינוך HuffPost, "שיעור סיום מכללות למטרות רווח: 22 אחוזים." שונה לאחרונה ב- 25 במאי 2011. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

FindTheBest.com, Inc., "אוניברסיטת פיניקס". שונה לאחרונה 2012. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

המרכז הארצי למערכות ניהול השכלה גבוהה, "שיעורי החזקה - סטודנטים ראשונים בפעם הראשונה במכללה חוזרים בשנה השנייה שלהם." שונה לאחרונה 2010. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

קבוצת חינוך HuffPost, "מכללה למטרות רווח".

ויסמן, ירדן. קבוצת אטלנטיק מונטלי, "האם המכללה למטרות רווח רק בועה?" שונה לאחרונה ב- 25 באוקטובר 2012. גישה ל- 1 בדצמבר 2013. http://www.theatlantic.com/business/archive/2012/10/did-the-for-profit-college-bubble-just-go-pop/264106 /.

קורן, מליסה. וול סטריט ג'ורנל, "המסיבה מסתיימת בבתי ספר למטרות רווח". שונה לאחרונה ב- 23 באוגוסט 2011. גישה ל- 1 בדצמבר 2013.

מרקוס, ג'ון. מכללת המורים באוניברסיטת קולומביה, "שכר הלימוד מתחיל ליפול במכללות פרטיות ורווחיות." שונה לאחרונה ב- 21 באוגוסט 2013. גישה ל- 1 בדצמבר 2013. hechingerreport.org/content/tuition-starts-to-fall-at-private-for-profit-colleges_12972/.

שטייגר, קיי. Raw Story Media, Inc., "מחקר: סטודנטים למטרות רווח למכללות מקבלים רווחים נמוכים יותר." שונה לאחרונה ב -3 ביולי 2012. גישה ל- 1 בדצמבר 2013. http://www.rawstory.com/rs/2012/07/03/study-for-profit-college-students-end-up-with-lower-earnings /.