התרסקות שוק המניות ב -1987: האם זה יכול לקרות שוב?

בפתיחת הבורסה בניו יורק ביום שני, 19 באוקטובר, היה חוסר איזון גדול במספר הזמנות המכירה ביחס להזמנות הקנייה, מה שהביא לעיכוב בפתיחת השוק.

ביום שני, 19 באוקטובר 1987, שוקי המניות ברחבי העולם צנחו בצורה דרמטית, כאשר בעלי מניות הפסידו כמויות אדירות של כסף בפרק זמן קצר. הירידה במחירי המניות החלה בשווקי הונג קונג והתפשטה מערבה לאירופה, ופגעה בשווקי ארצות הברית לאחר ששאר השווקים כבר חוו ירידות משמעותיות.

ממוצע התעשייה של דאו ג'ונס (DJIA) ירד ב -508 נקודות לרמה של 17,38.74, שהייתה ירידה של 22.6%. זה האפיל על הירידה של 28 באוקטובר 1929 בשיעור של 12.82% והפכה לירידה הגדולה ביותר של יום אחד במחירי המניות בתולדות שוק המניות. היום נודע בשם "יום שני השחור". מה היו הגורמים, אילו שינויים חלו בגלל ההתרסקות, והאם זה יכול לקרות שוב?

מוביל לקראש

בתחילת 1986 החל ההתאוששות המהירה מהמיתון של תחילת שנות השמונים להאט. באוגוסט 1987, ה- DJIA הגיע לשיא של 2,722 נקודות, שהייתה עלייה של 44% בשנה. קריסת ה- OPEC בתחילת 1986, שהובילה לירידת מחירי הנפט הגולמי ביותר מ- 50% במהלך השנה, הביאה גם לחוסר וודאות נוספת בשווקים.

במהלך שנות השמונים רשמה שוק המניות עליות חזקות. מחירי המניות עלו על הרווחים, מה שגרם ליחסי הרווחת מחירים גבוהים וגורמים לפרשנים פיננסיים רבים לראות בשווקים הערכה מוגזמת. מחירי המניות הוקפו בעקבות זרם המשקיעים החדשים, כמו קרנות פנסיה, לשוק המניות. שינוי חוקי המס שאפשרו לחברות לנכות הוצאות ריבית הקשורות לחובות שהונפקו במהלך רכישה הגדילו את מספר החברות שהיו יעדים פוטנציאליים להשתלטות והעלו את מחירי המניות שלהן. בחודשים שקדמו להתרסקות, התחזית המקרו-כלכלית נעשתה מעט עכורה כאשר הריבית החלה לעלות ברחבי העולם וירידה בדולר האמריקני הובילה לחששות מפני אינפלציה.

בבוקר יום רביעי, 14 באוקטובר, דיווחו ארגוני החדשות על שתי סיפורים שישפיעו לרעה על שוק המניות. ראשית, ועדת הדרכים והאמצעים של בית הנבחרים האמריקני הגישה חקיקה לביטול הטבות המס הקשורות למיזוגים פיננסיים - ובכך הפחיתה את ערך המניות שהיו מועמדות פוטנציאליות להשתלטות. שנית, משרד המסחר הודיע כי הגירעון בסחר גבוה משמעותית מההערכות, מה שגרם לירידה בדולר ולהעלאת הריבית. בסוף אותו יום רביעי, השוק צנח ב -3.8% ואז ירד עוד 2.4% למחרת. השוק ירד כעת ב -12% לעומת שיא כל הזמנים ב -25 באוגוסט.

שהוביל לאי וודאות נוספת בשוק, ביום חמישי, 15 באוקטובר, איראן פגעה בסופר - טנקר בבעלות אמריקאית, הסונגארי , עם טיל תולעת משי מחוץ לנמל הנפט הראשי של כווית. למחרת בבוקר איראן פגעה בספינה אחרת, ארה"ב סימנה MV Sea Isle City , עם טיל. בבוקר ה- 19 באוקטובר הפגיזו שתי ספינות מלחמה אמריקאיות במשטח נפט איראני במפרץ הפרסי בתגובה לתקיפת הטחנה האיראנית על עיר האי .

ביום שישי, 16 באוקטובר, שווקי לונדון נסגרו באופן בלתי צפוי כאשר רוחות כוח הוריקן שטפו דרך בריטניה וחלקים מאירופה. ה- DJIA צנח עוד 4.6% בהיקף השיא. שר האוצר ג'יימס בייקר התבטא בחששות מהירידה במחירים. בסוף השבוע מדד S&P 500 ירד ביותר מתשעה אחוזים. הירידה של כמעט שבוע בהישג יד תשמש את הבמה להרס שיחל בשבוע שלאחר מכן.

תרשים המציג את הצמיחה במדד המניות S&P 500 ויחס מחיר-רווח נלווה משנת 1980 לקריסת השוק בשנת 1987.

"יום שני השחור:" 19 באוקטובר 1987

בפתיחת הבורסה בניו יורק ביום שני, 19 באוקטובר, היה חוסר איזון גדול במספר הזמנות המכירה ביחס להזמנות הקנייה, מה שהביא לעיכוב בפתיחת השוק. כאשר השוק אכן נפתח, הוא היה נמוך משמעותית, וכתוצאה מכך המודלים של מבטח התיקים גרמו להם למכור לירידה. נפח המסחר השיא הכריע את מערכת סליקת המניות, וכתוצאה מכך דווח על ביצוע סחר באיחור של יותר משעה, מה שעל פי הדיווחים גרם לבלבול בקרב הסוחרים. בסוף היום ה- DJIA צנחה ב -508 נקודות ל -1,738.74, ירידה של 22.61% ביום אחד - הגרועה ביותר בתולדות השוק. הנשיא רונלד רייגן ציטט את הגירעונות הפדרליים הגואה, ששימשו טריגר להתרסקות הגדולה ביום אחד בוול סטריט בתולדות ארה"ב.

בסוף אוקטובר נפלו שוקי המניות בהונג קונג, אוסטרליה, ספרד, בריטניה, קנדה וארצות הברית מעל 20%. השוק הניו זילנדי סבל מהנזק הגדול ביותר, וצנח בכ- 60% משיאו בשנת 1987, ויחלפו שנים עד שהוא יתאושש.

כתוצאה מהתרסקות השוק, בדצמבר 1987, קבוצה של 33 כלכלנים בולטים מרחבי העולם נפגשה בוושינגטון הבירה. הקבוצה חזתה ירידה כלכלית נוספת, המזכירה את השפל הגדול לאחר התרסקות שוק המניות בשנת 1929. התחזיות הקשות לא התגשמו, והצמיחה הכלכלית התחדשה במהלך 1987 ו -1988, כאשר ה- DJIA הגיע לשיא של 2,722 נקודות לפני הקריסה באוגוסט 1989.

גרף ממוצע התעשייה של דאו ג'ונס מ -19 ביולי 1987, דרך התרסקות יום שני השחור, וההחלמה האיטית בשוק עד 10 בינואר 1988.

גורמי ההתרסקות

בדיעבד, ישנם הסברים רבים לקריסת שוק המניות ב -1987, כמו הערכת יתר, מסחר בתוכניות, נזילות וסנטימנט בשוק. אחד החידושים החדשים באותה תקופה היה ביטוח הפורטפוליו, בו המשקיעים המוסדיים ימכרו בקיצור מדד מניות בשוק החוזים העתידיים כדי להגביל כל סיכון שלילי אם השוק יירד. ביטוח תיקים נועד לאפשר למשקיעים מוסדיים ליהנות מהיתרונות של שוק עולה ובכל זאת להגן על תיק המניות שלהם במהלך נפילת שווקים.

הגידול בשימוש במחשבים בוול סטריט איפשר לסחור במניות ובעתיד על בסיס אלגוריתמים שתוכנתו למחשב, הנקראים מסחר בתוכניות. במסחר בתוכניות המחשב מבצע הזמנות קנייה ומכירה של מניות או עתידיות בקצב מהיר. רבים מאשימים את עסקאות התוכניות כאחד הסוכנים שהעמיקו את ההתרסקות כאשר מחשבים מכרו מניות בזמן שהשוק נפל. כמחצית מהמסחר באותו יום היה על ידי מספר מצומצם של מוסדות עם ביטוח תיקים שהופעל באמצעות מסחר בתכניות. חבר הקונגרס אדוארד מרקי, שהזהיר מפני הסכנות הפוטנציאליות של מסחר בתוכניות, אמר כי "המסחר בתוכניות היה הגורם העיקרי." כוח המשימה הנשיאותי בנושא מנגנון השוק נתן את החשיבות הגדולה ביותר לביטוח התיקים בגרימת ההתרסקות.

שינויים שנבעו מההתרסקות

כדי להרגיע את השווקים הפיננסיים, יום לאחר ההתרסקות, אמר יו"ר הפדרל ריזרב, אלן גרינשפן, "הפדרל ריזרב, בהתאמה לאחריותו כבנק המרכזי במדינה, אישר היום את נכונותו לשמש כמקור נזילות לתמיכה ב המערכת הכלכלית והפיננסית. " מעיני הציבור עודד הפד את הבנקים להמשיך להלוואות למוסדות פיננסיים. במהלך השבוע של 19 באוקטובר, עשרת הבנקים הגדולים בניו יורק כמעט הכפילו את ההלוואות שלהם לחברות ניירות ערך. תגובת הבנק המרכזי נתפסה כחשובה בריפוי שווקים פיננסיים כדי לאפשר חזרה לתפקוד תקין.

כתוצאה מההתרסקות, הרגולטורים נכנסו ושיפצו את פרוטוקולי סליקת המסחר כדי להביא לאחידות בשווקים. כדי לאפשר לבורסות להיכנס ולעצור את המסחר במקרים של ירידת מחירים גדולה במיוחד, פותחו כללים המכונים "מפסקים". כדי למנוע התרסקות גדולה נוספת, הבורסה בניו יורק יכולה לעצור זמנית את המסחר כאשר מדד המניות של S&P 500 יורד בשבעה אחוזים, 13 אחוזים או 20 אחוזים, על מנת לתת למשקיעים "את האפשרות לעשות בחירות מושכלות בתקופות של תנודתיות גבוהה בשוק.. ”

הכלכלן אלן גרינשפן שכיהן כיו"ר הפדרל ריזרב של ארצות הברית בין השנים 1987-2006.

האם שוק המניות מוגדר לקראש נוסף?

מאז 1987 יש לנו ירידה משמעותית בשוק המניות וכמה תיקונים קלים. במיתון הגדול 2008-2009, שבמהלכו שוק המניות ירד בכמעט 50% במרץ 2009 משיאו באוקטובר 2007, ייקח עד שנת 2013 לפני שהשוק יתאושש לשיאו ב -2007. ירידת המחירים של 2007 עד 2009 במניות הייתה קריסה בהילוך איטי בהשוואה לירידות הפתאומיות שחוו בשנת 1987.

כללי "מפסק החשמל" שהונהגו בשנת 1988 נכנסו לשימוש רק פעם אחת מאז; זה היה בסוף המיני-התרסקות של אוקטובר 1997, כאשר השוק צנח מעל 7% ביום אחד. הצניחה של 350 נקודות גרמה לעצירה של 30 דקות בשוקי המניות, האופציות והמדדים העתידיים. לאחר חידוש המסחר, המחירים המשיכו לצלול להגיע לנקודת מפסק 550 הנקודות. שוב, השווקים נסגרו לעצירה של 30 דקות, ומכיוון שהייתה בסופו של זמן סגירת השוק הרגיל, השווקים לא נפתחו עד למחרת בבוקר. למחרת, יום שלישי, 28 באוקטובר, השווקים נפתחו לפני שהתכנסו בחדות. ככל הנראה, המפסקים ביצעו את משימתם המיועדת ונתנו למסחר בשוק כמה דקות כדי לשבור את מעגל מכירת הפאניקה.

לכן, התשובה לשאלה היא חיובית, שוק המניות יכול לקרוס שוב כפי שעשה יותר מפעם אחת מאז 1987. עם זאת, קרוב לוודאי שייקח זמן רב יותר למשחק הבא מאשר לקרוס 1987. אם לצטט את האמרה, "ההיסטוריה רק לעתים רחוקות חוזרת; עם זאת, לעתים קרובות זה מתחרז. " בשורה התחתונה, אם אתם משקיעים במניות, אפילו עם שווקים בשיאים, תמיד יש צורך בזהירות קטנה.

תרשים מדד S&P 500 של 2019 עד 2020 המציג את הירידה הגדולה במרץ 2020 במחירי המניות עקב המגיפה של COVID-19.

הפניות

מץ, טים. יום שני השחור: הקטסטרופה של 19 באוקטובר 1987 ומעבר לה . ויליאם מורו ושות 'בע"מ 1988.
קרלסון, מארק. היסטוריה קצרה של התרסקות שוק המניות בשנת 1987 עם דיון בתגובת הפדרל ריזרב . סדרת דיונים פיננסיים וכלכליים חטיבות המחקר והסטטיסטיקה והוועדה הפדרלית ריזרב, וושינגטון הבירה נובמבר 2006
גייסט, צ'רלס ר ' וול סטריט: היסטוריה . מהדורה מעודכנת. הוצאת אוניברסיטת אוקספורד. 1997.