ניתוח רגישות של מערכת ניהול השקעות אוטומטית (מטרה) רוברט ליצ'לו

אם תקדיש זמן להתבונן מעט יותר באלגוריתם ניהול השקעות אוטומטי (AIM) שרוברט ליצ'לו פיתח בסוף שנות השבעים, צצות כמה שאלות ברורות. לדוגמא, האם עדיף לבחון את ערך התיק בתדירות גבוהה יותר מאשר חודשי? מה יקרה אם השקעת ההון הראשונית שלך הייתה יותר (או פחות) מ- 50% מסך ההשקעה שלך? האם שיעור התשואה יעלה או יקטן אם תבחר במניה / קרן / תעודת סל המציגה תנודתיות גבוהה (או נמוכה)?

מאמר זה ינקוט בגישה מתודית מאוד למענה על שאלות ספציפיות אלה. מאמר נוסףכתבתי מסביר את אלגוריתם ה- AIM עם 10+ שנות תוצאות בדיקת back-back, ואחר מסביר כיצד להשתמש במערכת AIM בתיק רב-תעודות סל.

ניתוח רגישות ובדיקת גב

לצורך תרגיל המבחן האחורי, למדנו את ביצועי אלגוריתם ה- AIM תוך שימוש בתעודת סל יחידה (טיקר SPY) בפרק זמן מוגדר בעבר עם משתני הקלט שהוגדרו ואינם מורשים להשתנות.

ניתוח רגישות מנצל את הרעיון של בדיקה חוזרת כדי להבין כיצד תוצאות הפלט מאלגוריתם AIM ישתנו כאשר משתנים באופן שיטתי משתני קלט ספציפיים. במילים אחרות, עד כמה הפלט של אלגוריתם ה- AIM "רגיש" כאשר משתני הקלט מורשים להשתנות.

כדי לבצע את ניתוח הרגישות של אלגוריתם ה- AIM עלינו לבחור תחילה את משתני הקלט ובאיזה טווח הם רשאים לשנות. לאחר מכן, עלינו לבחור את משתני הפלט, ואז לקבוע מסגרת זמן לבדיקה חוזרת. בשלב זה, נהיה מוכנים לבצע בדיקות אחוריות עבור כל שילוב של הגדרות משתנה קלט תוך איסוף תוצאות פלט מכל אחת מהבדיקות האחוריות. בסוף נסכם את התוצאות ונסיק את מסקנותינו.

בחירת משתני קלט AIM

לצורך ניתוח זה, נבחר שלושה משתני קלט של אלגוריתם ה- AIM: תדירות הערכה,% מההשקעה הראשונית בהון, וסוגים שונים של השקעות במניות.

תדירות הערכה

מר ליצ'לו הציע לבדוק את מחיר המניה בתדירות חודשית. אנו נשמור על תפיסה זו בניתוח הרגישות שלנו ונבחן גם קבלת החלטות על בסיס שבועי. עבור הסוחר הפעיל באמת, נראה כיצד האלגוריתם מגיב לקבלת החלטות על בסיס יומי.

% השקעת הון ראשונית

מר ליצ'לו הציע לראשונה אפילו חלוקה של 50% –50% בין הון עצמי למזומן. עם זאת, במהדורות מאוחרות יותר של ספרו הוא הציע יחסים של 80% –20% הון עצמי למזומנים. נשמור על שתי התפישות הללו לצורך ניתוח הרגישות ונחקור את החלל מתחת ל -50% -50%. ההגדרות שלנו יתחילו ב 30% הון עצמי, ויגדלו במרווחים של 10% עד שיגיעו ל 80% הון עצמי.

סוג השקעת הון

יועצים גלובליים של סטייט סטריט מוכרים תעודות סל המחלקות את S&P 500 ל -9 סקטורים (שיקול דעת צרכנים, מצרכים, אנרגיה, פיננסים, שירותי בריאות, תעשייה, חומרים, טכנולוגיה וכלים) הם מכונים SPDR של סקטור סקטור. בניתוח זה, אנו נחפש שני תעודות סל מגזריות בנוסף לתעודת הסל לקבלת תעודות פיקדון, טיקר SPY. נשתמש בתעודת סל שיש לה תנודתיות גבוהה יותר מאשר SPY ובאחת עם תנודתיות נמוכה יותר אז ב- SPY. כדי למדוד את התנודתיות נשתמש בבטא של המניה. באמצעות הערכת מורנינגסטאר לגבי בטא לשלוש שנים אנו מוצאים כי תעודת הסל בעלת התנודתיות הרבה ביותר (בטא של 1.24) היא מניית האנרגיה, טיקר XLE. מניית המגזר עם בטא הנמוכה ביותר של 0.18 היא תעודת הסל של השירות, XLU טיקר. לכן, נשתמש ב- SPY עם בטא של 1.00, XLU עם בטא של 0.18 ו- XLE עם בטא של 1.24.

כל משתני הקלט וההגדרות הללו מסוכמים בטבלה שכותרתה קלט משתנים והגדרות.

משתנים והגדרות קלט

מִשְׁתַנֶה	הגדרה 1	הגדרה 2	הגדרה 3	הגדרה 4	הגדרה 5	הגדרה 6
תדירות הערכה	יום יומי	שְׁבוּעִי	יַרחוֹן
% השקעה התחלתית	30%	40%	50%	60%	70%	80%
תעודת סל / בטא	XLU / 0.18	SPY / 1.00	XLE / 1.24

בחירת משתני פלט ומסגרת זמן

עבור משתני תפוקה אנו זקוקים ליכולת למדוד במדויק את ביצועי ההשקעה לכל מבחן אחורי. המדידה בה נשתמש היא שיעור התשואה השנתי, המכונה גם שיעור התשואה הפנימי. למרבה המזל, ל- Microsoft Excel ™ יש פונקציה מובנית (XIRR) בה נשתמש כדי לתקנן את החישוב. בנוסף, אנו נתפוס את ערך התיק הסופי, כל מחסור במזומן שעלול להתרחש, ומספר העסקאות הכולל.

מסגרת הזמן לנתוני המחירים ההיסטוריים היא בין התאריכים 22/12/1998 עד 31/7/2013, מעט יותר מ- 14.5 שנים. נתוני המחירים והדיבידנדים ההיסטוריים הם מ- Yahoo! אתר פיננסים.

לסיכום, בואו נניח את כל מקרי המבחן האחורי שנריץ לניתוח זה. ישנם 54 שילובים שונים של משתנים והגדרות אותם נשנה במקביל. כל חמישים וארבע מקרי המבחן מוצגים במתכונת גרפית, ראה האיור שכותרתו מקרי מבחן.

כל מקרה מבחן מייצג מבחן אחורי בודד, למשל, מקרה מבחן אחד הוא להגדיר את אלגוריתם ה- AIM ל 30% השקעת הון ראשונית, להגדיר את תדירות ההערכה ליומית ולהשתמש בנתוני מחירים היסטוריים עבור תעודת הסל XLU-Utility. הפעל את הנתונים באמצעות אלגוריתם ה- AIM, חשב את שיעור התשואה הפנימי, קלט את ערך התיק הסופי, כל מחסור במזומן ומספר העסקאות הכולל.

מקרי מבחן

הנחות יסוד לבדיקת AIM

תמיד יש לתעד את ההנחות בעת ביצוע ניתוח אמפירי, להלן הרשימה לניתוח זה:

1. סכום ההשקעה הראשוני הכולל הוא 10,000 דולר.
2. הרכישה הראשונית היא המחיר הפתוח בתאריך 22/12/1998.
3. החלטות AIM מבוססות על מחיר הסגירה של המניה ביום המסחר האחרון בחודש לתדירות הערכה חודשית, יום המסחר האחרון בשבוע לתדירות ההערכה השבועית או מחיר הסגירה לאותו יום לתדירות ההערכה היומית.
4. מחיר קנייה או מכירה הוא המחיר הפתוח של המניה ביום המסחר הבא לאחר החלטת AIM.
5. הזמנות קנייה או מכירה מופעלות רק אם צו שוק AIM הוא +/- 5% משווי ההון העצמי הנוכחי של התיק.
6. מחסור במזומן ימומן וחשבון המזומנים יוגדר לאפס עד ביצוע הזמנת מכירה.
7. העמלה למסחר במניות אינה נלקחת בחשבון, אולם אנו יכולים לאמוד את עלות העמלה הכוללת באמצעות המספר הכולל של עסקאות.
8. שיעור ההחזר על עתודת המזומנים הוא 0.5% באפריל.
9. דיבידנד מושקע מחדש במניות נוספות.

תוצאות הבדיקה האחורית

הטבלה שכותרתה תוצאות מבחן בחזרה מציגה את התוצאות של כל 54 המבחנים האחוריים. השתמשנו בניתוח רגרסיה כדי לקבוע איזה משלושת משתני הקלט משפיעים בצורה המשמעותית ביותר על שיעור התשואה והתוצאות הן:

• סוג תעודת הסל: המשמעותי ביותר
• % השקעת הון ראשונית: משמעותית
• תדירות ההערכה: חסרת משמעות

למעשה, שני המשתנים המשמעותיים, סוג תעודת סל ו-% השקעת הון ראשונית מהווים 94% מהשונות שאנו רואים בשיעור התשואה (עבור אנשים הסטטיסטיים הערך המותאם של ריבוע ה- R הוא 0.937)

תוצאות הבדיקה האחורית

שים לב כי נצפה מחסור משמעותי במזומן בעת ​​השקעה ב- SPY ו- XLU שהתרחשה בכל רמות תדירות הערכה ובהשקעות מניות ראשוניות נמוכות עד 50%. עם זאת, לא היו חסרים במזומן בהשקעה ב- XLE ללא קשר לתדירות ההערכה או ההשקעה הראשונית בהון.

כדי להבין מדוע לא היה מחסור במזומן בהשקעה ב- XLE עלינו לפרק את שוק השוורים מאמצע שנת 2002 ועד לשיא ריצת השור בסוף 2007. החל מ 23-7-2002 ועד 26/12/2007 XLE המחיר נע בין 19.80 $ ל 80.55 $ עלייה של 306.8%. AIM תנפיק אותות מכירה מרובים במהלך עליה זו, ותקים עתודות מזומנים להזדמנויות קנייה במהלך הירידה הבלתי נמנעת בשוק שלאחר מכן. SPY ו- XLU חוו שור דומה בסוף 2002 עד סוף 2007, אך הגידול לא היה דרמטי כל כך. XLU צמחה ב -191.4% ו- SPY צמחה ב 100.4%. לכן, מכיוון ש- XLE היא מניית בטא גבוהה יותר, היא הביאה לשיעור גבוה יותר של עליית מחירים, מה שמאפשר ל- AIM לתפוס יותר רווחים. זה הביא למספיק מזומנים בקופה כדי לנצל את אותות הקנייה המרובים במהלך הירידה התלולה בשוק בסוף 2008 ועד אמצע 2009.

אנו רואים גם שמספר העסקאות גדל ככל שתדירות ההערכה עולה, וככל שבטא תעודת הסל עולה. באופן אינטואיטיבי זה הגיוני שכן היינו מצפים ליותר הזדמנויות מסחר אם אנו בודקים את ערך הפורטפוליו שלנו בתדירות גבוהה יותר או אם מחיר תעודת הסל מתנשא מעלה / מטה באלימות רבה יותר.

בהסתכלות על הגרף שכותרתו השפעות מסוג השקעה נראה כי לתעודת הסל האנרגטית, טיקר XLE, הייתה ההשפעה המשמעותית ביותר על שיעור התשואה עם ממוצע של 11% וטווח שבין 7.1% ל -14.5%.

השפעות סוג ההשקעה

עכשיו בואו נסתכל על הגרף שכותרתו השפעות של השקעות הון ראשוניות. אנו רואים ששיעור התשואה הממוצע עולה באופן ליניארי מ -5.3% עם 30% השקעה בהון עצמי עד 11% בהשקעה ראשונית של 80%. שים לב ששיעור התשואה הנמוך ביותר שנצפה היה 3.8% והגבוה ביותר היה 14.5%.

השפעות אחוז ההשקעה הראשונית בהון

לבסוף, בהתבוננות בגרף שכותרתו השפעות תדירות הערכה, אנו רואים ששיעור התשואה הממוצע אינו משתנה במיוחד מהערכות יומיות לחודשיות. למעשה, היה הבדל קל בלבד בשיעור תשואה ממוצע של 0.6% בין הערכות יומיות לחודשיות.

השפעות תדירות הערכה

מכיוון שתדירות ההערכה נמדדת בזמן אנו יכולים להסתכל עליה מנקודת מבט אחרת. אנו יכולים לחשב החזר כספי, בדולרים לשעה, עבור הזמן המושקע בהערכת החלטת הרכישה / מכירה / החזקה הבאה. לשם כך עלינו לאמוד את העלייה הממוצעת בערך התיק הסופי עבור הערכות תכופות יותר ואת מספר השעות הכולל שהושקעו להערכות.

לדוגמא, אם אנו מקדישים 5 דקות בכל פעם שאנחנו מעדכנים את אלגוריתם ה- AIM, הרי שבמהלך 14.7 שנות המחקר הזה היינו משקיעים 14.7 שעות סה"כ להערכות חודשיות, 63.7 שעות לשבוע ו- 318.5 שעות ליום. אם מסתכלים על הגרף שכותרתו השפעות תדירות הערכה על ערך התיק הסופי, אנו רואים ששווי התיק הסופי הממוצע היה 21,445 דולר להערכות חודשיות, 23,772 דולר לשבוע ו- 25,044 דולר ליום.

על סמך מידע זה ההחזר עבור הגדלת הערכה מחודש לחודש מחושב כדלקמן:

(עלייה בערך התיק הסופי) / (זמן נוסף להערכה) =

(23,772 - 21,445) / (63.7 - 14.7) = 2,370 $ / 49 = 47,49 $ לשעה

לכן, הגדלנו את התיק הממוצע שלנו ב -2,370 דולר על ידי לקיחת 49 שעות נוספות לעדכון אלגוריתם AIM תמורת החזר של 47.49 דולר לשעה, ולא משכורת עלובה.

ההחזר בגין הגדלת הערכה מחודש ליומי הוא 11.85 $ לשעה ו -4.99 $ לשעה לצורך הגדלת הערכה מדי שבוע ליומי.

השפעות תדירות הערכה על ערך התיק הסופי

מסקנות

ממאמר AIM הראשון שלנו, ראינו שתוכלו לשפר את ההשקעה ב- Buy / Hold באמצעות AIM עם תעודת הסל המגוונת ביותר: SPY. ממאמר זה אנו רואים כי ניתן להשיג שיפור נוסף על ידי פירוק SPY ושימוש ב- AIM במגזרים עסקיים בודדים. הסיבה לכך היא כי לתעודות הסל הבודדות יש תנודתיות שונה (נמדדת על ידי בטא) מאשר ה- SPY המצטבר. הבדל זה מאפשר ל- AIM לתפוס יותר מהתנודתיות הטבועה שאינה זמינה ל- SPY.

זה מאומת עוד יותר על ידי ניתוח הרגרסיה של נתוני המבחן האחורי שלנו. אנו יכולים להסיק כי הגורם החשוב ביותר שיש לקחת בחשבון אם אתה הולך להשתמש ב- AIM כדי לשלוט בתיק השקעות מניות הוא סוג המניות / קרן נאמנות / תעודת סל שתבחר. ליתר דיוק, נראה שאלגוריתם ה- AIM יעיל יותר עם השקעות בטא / תנודתיות גבוהות יותר. מלה של אזהרה, ניתוח זה מוגבל לתעודות סל עם בטא שנע בין 0.18 ל -1.24, לא חקרנו את תעודות הסל ההפכפכות ביותר שהן תנודתיות פי שניים ושלוש מאשר תעודות הסל הסטנדרטיות. לכן, זה כנראה לא בטוח להקצות את התוצאות שלנו לסוג זה של כלי השקעה.

יש מאמר מפורט על בחירת מניות בארכיון אתר משתמשי AIM. למרות שהיא מתמקדת בבחירת מניות בחברות בודדות, הרעיון צריך להיות קל ליישום בבחירת תעודת סל.

הגורם הבא שמראה השפעה משמעותית על שיעור התשואה הוא% ההשקעה ההונית הראשונית. מכיוון שקצב התשואה עולה באופן ליניארי ככל שאחוז ההון הראשוני שהושקע עולה, עלינו להשתמש בגורם זה כמנוף סיכון / תשואה. לדוגמא, אם אתה משקיע שמרני ומוכן לקבל שיעור תשואה נמוך יותר לבטיחות זו, השקיע רק 30-50% בתחילה בתעודת הסל. לעומת זאת, אם אתה מוכן לקחת על עצמך את מלוא הכוח של השקעות מסוכנות, אז תלך למסקנה של השקעה ראשונית של 60-80%.

לבסוף, נראה כי הגורם האחרון, תדירות ההערכה חסרת משמעות יחסית לשיעור התשואה. עם זאת, כשבוחנים את התמורה לבזבוז זמן נוסף בהערכת אלגוריתם ה- AIM אנו רואים שהעלייה בערך התיק שלנו היא הטובה ביותר בהגדלת תדירות ההערכה מחודש לחודש (ממוצע של 47.49 $ לשעה נוספת שהושקעה בהערכת אלגוריתם AIM).

כמובן, אתה יכול להתייחס לתדירות ההערכה כגורם נוחות. אם יש לך את הזמן או את הנטייה לבדוק את התיק שלך מדי יום, בכל אמצעי. אם אין לך כל כך הרבה זמן אבל יש לך תקופה קצרה בסופי שבוע, בצע את AIMing השבועי שלך. אם הימים והשבועות שלך מלאים בפעילויות אחרות, אולי המחאות התיקים החודשיות מיועדות עבורך. בכל תרחיש, היית מצפה לראות שיעורי תשואה דומים, עם זאת, שים לב שסך עלויות עמלת המסחר שלך יעלו ככל שתדירות ההערכה תגדל.

אתרי AIM

• לוח מודעות המשתמשים ב- AIM (AIMUSERS)

תוכנה מבוססת AIM

• משקיע אוטומטי: תוכנת השקעות מניות מכניות, אוטומטיות להשקעה ארוכת טווח משקיע

  אוטומטי: חבילת תוכנת השקעות מניות מכנית, אוטומטית, שנועדה להגדיל את ההחזרות שלך, למזער את הסיכון שלך ולחסוך לך זמן.

© 2013 dburkeaz