זה מה שקורה בהשקה של אופציות למניות

מהו רול-אאוט?

ייתכן שמאמר זה אינו הגיוני במיוחד למשקיעים שאינם אופציות. זוהי אסטרטגיית מסחר העומדת לרשות שחקני האופציות, אך היא אינה מועסקת ליתרון מקסימאלי על ידי מי שנמצא במשחק האופציות.

אם אתם משקיעי אופציות ומצאתם את עצמכם במצב בו עמדת האופציות שלכם הגיעה למצב בו אינכם רוצים לממש את האופציות הארוכות שלכם, או ברצונכם להימנע ממשימה בה תוכלו להיאלץ לקנות את המניה הבסיסית, השקת האופציות היא הדרך. הפעלת התפקיד היא שיטה מצוינת לצאת מהמצב ההוא.

השקה היא פשוט סגירה של עמדת אופציות אחת ופתיחת מיקום אחר במטרה לצאת ממצב לא רצוי קיים ולעבור לתחנה נוחה יותר.

סוחרי אופציות עשויים לבצע הפעלות מסיבות שונות ומגוונות, אך למאמר זה אסתפק בהסבר כיצד זה מועיל לשחקן השיחה המכוסה ולמי שעושה מכס ושירות עירום. זה לא מועיל מאוד לשחקן שיחות עירום ולכן נדלג על חלק ההסבר.

נגן השיחה המכוסה

נניח שאתה משקיע במניות והשתמש בשיחות מכוסות כדי לשפר את תזרים המזומנים שלך ממניותיך. בין שלל המניות בתיק שלך, אתה מחליט שהחודש אתה הולך למכור שיחות על וולס פארגו (סמל WFC). זה חודש ינואר והיום המניה מצוטטת כעת $ 65.48. אתה מסתכל ברשתות האופציות של WFC במרץ כמוצג בטבלה למטה כדי לראות איזה מחיר שביתה מתאים לך.

שרשרת אפשרויות לוולס פארגו

אתה בוחר את 67.50 במרץ כהימור טוב עם פרמיה מספיק טובה בסביבות 0.96 $ - 0.98 $. בבעלותך 300 מניות של WFC ובכך מאפשרת לך למכור 3 חוזי אופציות להתקשרות (100 מניות לחוזה). אתה עולה על המחשב שלך ומבצע הזמנה מקוונת אצל המתווך שלך למכור 3 חוזים ב -1.00 דולר, ובסופו של דבר הוא ממולא במחיר זה. 3 החוזים במחיר השביתה של 67.50 במרץ משיגים לך סך של 300 דולר. מדובר במזומן שנזקף ישירות ומיד לחשבון המתווך שלך.

בואו נחיש קדימה כמה שבועות ועכשיו בסוף פברואר. מחיר המניה של וולס פארגו עבר הערכה מסוימת ונסחר כעת במחיר של 67.85 דולר. אפשרות הקנייה שלך בחודש מרץ 67.50 היא ITM (בתוך הכסף), כלומר בעל האופציה יכול לממש את אופציית הקנייה, ואז תיאלץ למכור את המניות למחזיק ב 67.50 דולר.

אם תאפשר לזה לקרות היית משיג רווח של 906 דולר. זו תשואה של 13.8% בתוך קצת יותר מחודש וזה די טוב. כך מחשבים את זה.

הערך המקורי של WFC כאשר האופציה נמכרה: $ 65.48 x 300 ש"ח = 19,644 $

נמכר ב -3 במרץ מציב חוזים @ $ 1.00 ($ 300), בתוספת מכר את מניות ה- WFC @ 67.50 בעת מימוש האופציה ($ 20,250) תמורת סכום כולל של 20,550 $ בניכוי השווי המקורי של 19,644 $ = 906 $ רווח.

עכשיו נניח שלא אפשרת לממש את האופציות מכיוון ששמת לב ששוק המניות נמצא במגמת עלייה חזקה. יש לך תחושה שהוא ימשיך לעשות זאת זמן מה. זה יהיה חבל להיפטר ממלאי ה- WFC שלך עכשיו כשיש פוטנציאל טוב שהוא עדיין יכול לצאת לריצה רחוקה יותר.

אתה מחליט שאתה לא רוצה לאפשר מימוש בשיחות שמכרת, מה שאומר שתשחרר את המניות שלך במחיר המימוש של 67.50 כאשר יש פוטנציאל לעליית מחיר מניות נוספת. לכן, אתה מחליט לבצע השקה של אפשרויות השיחה שלך בחודש מרץ 67.5 לתאריך רחוק יותר ולמחיר שביתה גבוה יותר.

על ידי מעבר למחיר שביתה גבוה יותר אתה נותן לעצמך את האפשרות להמשיך ולהשתתף בקידום פוטנציאלי במחיר המניות של WFC.

בתאריך זה, עם מניית WFC במחיר גבוה יותר, אפשרות הקנייה המקורית של 67.5 שמכרת היא גם כעת במחיר גבוה יותר של כ -3.50 $. כדי לפרוש את השיחה 67.50 אתה צריך למצוא אפשרות אחרת למכור במחיר גבוה יותר כדי להחזיר את הרכישה של $ 3.50 בתוספת להרוויח קצת מעל.

אתה מסתכל על רשת האופציות של WFC יולי ומגלה כי שיחות 70 ביולי מתומחרות בקצת יותר מ- $ 4.00. הזמנת את ההזמנה המקוונת שלך להתפרשות והנה איך ההזמנה שלך תיראה:

קנה לסגירת WFC מרץ 67.5 אפשרויות קריאה @ 3.50

למכור לפתיחת WFC 70 אפשרויות שיחה @ 4.10

המחיר של 4.10 $ הוא מה שאתה רוצה לקבל משיחות יולי ונניח שאתה מתמלא במחירים שצוינו בהזמנתך. הרגע יצרת צריכת מזומנים של 0.60 $ (4.10 פחות 3.50) מההשקה הזו.

זה עוד 180 דולר נוסף לחשבון המתווך שלך -.60 x 300 מניות (3 חוזים). בינתיים, יצרת הזדמנות להחזיק את המניות שלך לפחות עד שהיא תעלה לסכום של 70 $ שזה עכשיו מחיר המימוש של השיחות החדשות שלך.

הערה: עם רבים, אם לא כל מתווכי האופציות, אתה יכול לבצע את שתי עסקאות הקנייה והמכירה כעסקה אחת תמורת אשראי נטו של 0.60 $ ובכך לחסוך בעמלות המתווך.

מהר קדימה שוב ליולי.

וולס פארגו עדיין מפגין כוח מכיוון שהוא מתומחר כעת ב 71.65 $ ומראה סימנים של יכולת להתקדם רחוק יותר. אך אפשרויות השיחה שלך ב -70 ביולי הן כעת ITM המציבות אותן במצב שאפשר לממשן, ובמקרה זה תצטרך לוותר על המניות שלך בסכום של 70 דולר.

בגלל התחושה שלך של- WFC עדיין יש כוח ירי מאחוריה ואינך רוצה להישאר מאחור בתנועה מתמשכת כלפי מעלה, אתה מחליט שוב לבצע השקה נוספת לתאריך רחוק יותר ולמחיר גבוה יותר.

מכיוון שעכשיו זה מאוד קרוב לתאריך התפוגה (יום שישי השלישי בחודש יולי) לשיחות ה- WFC 70 ביולי נותר מעט מאוד זמן זמן, כאשר רק ערך פנימי מהווה הרבה מהמחיר הנקוב הנוכחי של $ 1.95.

כשמסתכלים על רשתות האופציות של WFC, אתה יכול למכור את שיחות 73 באוקטובר במחיר של 3.55 $. אתה ממשיך ומבצע את ההזמנה המקוונת שלך באופן הבא:

קנה לסגירת WFC שיחות 70 ביולי @ 1.95

למכור לפתיחת WFC 73 באוקטובר שיחות @ 3.55

ההזמנה שלך מתמלאת במחירים שציינת ואתה מייצר אשראי של 1.60 $ (3.55-1.95) ובכך מקבל תוספת מזומנת נוספת לחשבון המתווך שלך בסך 480 $.

וולס פארגו מתחיל לאבד קיטור כאשר השנה צועדת ובאוקטובר, ביום התפוגה של האופציות, המניה נסחרת במחיר של 72.75 דולר. אתה מרגיש שעשית ריצה טובה עם וולס פארגו ומחליט לתת לאפשרויות השיחה שלך ב- 73 באוקטובר לפוג חסרות ערך מכיוון שמדובר ב- OTM (מחוץ לכסף). אין סכנה של פעילות גופנית במקרה זה.

הנה הסיכום הכולל של הרפתקת וולס פארגו שלך:

רווח ערך WFC נטו לאחר תשעה חודשים



עסקאות	ערכים עם השקה	ערכים ללא השקה
שווי מקורי של המניה, 65.48 דולר x 300 מניות	19,644	19,644
מכירה של מרץ 67.50 אפשרויות שיחה @ $ 1	300
קנה בחזרה במרץ 67.50 אפשרויות שיחה @ 3.50 $	-1,050
מכירה של 70 יולי אפשרויות שיחה @ 4.10 $	1,230
קנה חזרה שיחות של 70 ביולי @ 1.95	-585
מכירה של 73 באוקטובר שיחות @ 3.55 $	1,065
סה"כ מזומנים נטו לאחר השקת אופציות	960
שווי הערכה של המניה בתום התפוגה ($ 72.75 - $ 65.48) x300 שערים	2,181	2,181

סה"כ רווח במלאי WFC לאחר 90 יום	22,785	21,825
אחוז רווח במלאי מקורי	16%	11%

על ידי החזקת WFC למשך תשעה חודשים ומכירת אופציות, יחד עם הפעלת האופציות בעת הצורך, הביאו לצמיחה כוללת של ערך המניה של 16%. אם המשקיע היה רק תולה את המניה בלי למכור אופציות ולבצע רול-אאוט, הערך הסופי היה רק צמיחה של 11%.

אם במקום שמחיר המניות של WFC יהיה 72.75 דולר בחודש התפוגה, הוא גבוה יותר, למשל, 74 דולר, אתה יכול שוב לבצע פרש נוסף. אתה יכול להמשיך לעשות רול-אאוט כל עוד אתה מאמין שמניית WFC תמשיך להתקדם ויש מחירי פיצוי אופציונליים עתידיים להתקדם אליהם.

כפי שהוכיח בבירור תרגיל זה, מכירת אופציות להתקשרות מול מניות בבעלות וביצוע השקעות בסכנת מימוש, מספקת תמורה טובה בהרבה מאשר לעשות דבר מלבד להחזיק במניה בלבד.

נגן האופציות למכירה ומכוסה בעירום

תכונת השקת האופציות זוכה אולי להערכה רבה יותר על ידי מוכר האופציות מאשר על קונה האופציה. לא כל כך בגלל הפוטנציאל שלה לייצר רווחים נוספים, כמו שקורה לקונה השיחות, אלא יותר בגלל יכולתו להגן על עמדת אופציית מכר מפני איום אפשרי של הפסד.

בואו נסתכל על דוגמה תוך שימוש שוב במניית וולס פארגו לעיל.

החבר שלך, אדי, אומר לך שיש לו מזומנים של 20,000 דולר בישיבה בטלה עם סוכן המניות שלו שמרוויח מעט מאוד ריבית. הוא רוצה לנצל טוב יותר את הכסף הזה על ידי השקעת הסכום כולו בהנפקת מניות. הוא שואל את דעתך באיזו מניה אתה יכול לקנות טוב.

אחרי שאמרת לו שוולס פארגו עשוי להיות מניות טובות להשקעה מכיוון שאתה מאמין שיש לה פוטנציאל כלפי מעלה, אדי עושה את המחקר שלו על המניה. הממצאים שלו מצביעים על תמונה מעט שונה עבור וולס פארגו, אך עם זאת, הוא מקבל את האופטימיות שלך ומסכים שמדובר במניה יציבה ששווה להכניס לה כסף.

במקום לקנות את המניה, אדי מחליט לשחק אותה בבטחה על ידי מכירת מכס במקום.

באותו יום בינואר כשנכנסים לאופציות הקריאה של WFC, אדי מסתכל על אותה טבלת רשתות האופציות ומחליט למכור את אופציית המכירה 65 במרץ.

עם המניה במחיר הנוכחי של 65.48 $, 65 במרץ הציע מחיר הצעה של 1.67 $. אדי מוכר 3 חוזים ומקבל 501 $ (3 חוזים x 100 x1.67) אשר נזקפים ישירות ליתרת המזומנים שלו.

כעת כאן אנו משנים את ההגדרה בהנחה כי בהמשך וולס פארגו ממשיך במגמת ירידה במקום לעלות למעלה.

מהר קדימה למארס. וולס פארגו נמצא בירידה.

במרץ המניה נסחרת במחיר של 62.70 דולר כאשר תאריך התפוגה של אופציות המכר של אדי מתקרב. במחיר של 62.70 דולר, הצעות המחיר של אדי ב -65 במרץ הן ITM, מה שאומר שיוכלו להקצות לו את המניה, מה שיאלץ אותו לקנות את המניות ב -65 דולר. אפילו בהתחשב בפרמיה שקיבל בסך 1.67 דולר כשמכר את האופציות, עלות המניה שלו תהיה 63.33 דולר אם הוא נאלץ לקנות את המניה כפי שיקרה אם יוקצה לו המניה. לאחר מכן יהיה עליו לשלם את המחיר של 65 $ עבור כל מניה במניות שהוקצו לו.

הוא בוחר לצאת מהמצוקה הנוכחית שלו על ידי ביצוע פירוש אופציות המכר שלו במארס. למכשירי 65 במרץ, שהם כעת קרוב לתום, יש ערך זמן מועט מאוד והערך הפנימי שלהם הוא 2.30 דולר.

טבלת רשתות האופציות באוגוסט מראה שהוא יכול למכור את סכום 62 $ באוגוסט במחיר של 3.20 $. אדי מבצע את הזמנת ההשקה הבאה:

קנה לסגירת מכירות 65 במרץ @ 2.30

למכור לפתיחת מכירות 62 באוגוסט @ 3.25

הוא מקבל אשראי בסך 0.95 דולר על העסקה כשהוא לוקח סכום כולל של 285 דולר לחשבונו.

נניח עוד כי וולס פארגו ממשיך לסחוב מחירים מתמשך. עכשיו אוגוסט ו- WFC יורד ל -61 דולר וקרוב לפקיעת אפשרויות המכר של אדי 62 באוגוסט. לאופציות נותר רק ערך מהותי ובכך לשאת מחיר של 1.00 $ בלבד.

אדי שוב מחליט לעשות רול-אאוט נוסף בכדי לשים את עמדתו מהדרך לפגוע ובכך להסיר את האפשרות להקצות את המניה בסך 62 דולר.

הוא מסתכל על המכירה של 59 בנובמבר ורואה שהוא יכול למכור בפרמיה של 2.50 דולר. הוא קונה כדי לסגור את המכירות של 62 באוגוסט ב -1 דולר ומוכר את המכירות של 59 בנובמבר ב -2.50 ולקחת אשראי של 1.50 דולר עבור צריכת מזומנים נטו של 450 דולר.

הטבלה שלהלן מציגה את כל ההשקות שאדי עשה עד אוגוסט. אם אנו מניחים שהוא לא יבצע יותר השקה לאחר אוגוסט ובנובמבר יוקצה לו המניה כאשר ה- WFC נמוך מ- $ 59, עלותו נטו עבור 300 מניות של מניות ה- WFC תהיה $ 16,464 או $ 54.88 למניה.

עסקאות ההשקה של אדי



עסקאות	ערכים עם השקה	ערכים ללא השקה
שווי מקורי של המניה, 65.48 דולר x 300 מניות	0	19,644
מכירת 65 מרץ אופציות מכירה @ 1.67 דולר	501
קנה חזרה 65 מרץ אפשרויות מכירה @ 2.30 דולר	-690
מכירת 62 אוגוסט אופציות מכירה @ 3.25 $	975
קנה חזרה 62 באוגוסט מכניס @ 1.00	-300
מכירה של 59 בנובמבר הניחה @ 2.50 דולר	750
סה"כ מזומנים נטו לאחר השקת אופציות	1,236
ערך פחת המניות באוגוסט ($ 65.48 - $ 61) x 300 ק"ג	0	-1,344

ערך נטו של מלאי WFC לאחר 90 יום		18,300
עלות לאדי אם מוקצים 59 נובמבר ($ 59 x 300)	17,700.00
פחות מזומנים נטו שהתקבלו מהשקת אופציות פוט	1,236.00
עלות נטו לאדי של 300 WRS מניות WFC בנובמבר	16,464.00

אדי יכול, למעשה, לבצע פרש נוסף של מכירות 59 בנובמבר ולא להיקבע בכלל למניות. הוא יכול לעשות שוב ושוב יותר רול-אאוט מכיוון שהמחיר של WFC ממשיך לרדת עד למועד שבו אין יותר אפשרויות עתידיות להתגלגל אליו.

ההשקה האחרונה עשויה להיות רחוקה כמו שנתיים. אם זה מגיע לנקודה זו לעמדתו המגוללת העתידית של אדי יהיה תאריך תפוגה כה ארוך, אין שום סכנה שייקבע. אפילו בהנחה שהמשימה אכן תתרחש במועד עתידי זה, לאדי לא היה אכפת פחות. מכיוון שעד אז מחיר המניה לפיו הוא מוקצה הוא כל כך נמוך שזה יהיה כמו לקנות את מניות ה- WFC בהנחה עמוקה. הוא יעמוד להרוויח מאוד כאשר המניה תסתובב ותתחיל לעלות שוב.

הערה:

כל מידע הנוגע למסחר במניות ואופציות, כולל דוגמאות המשתמשות בנתוני ניירות ערך בפועל, נועד אך ורק להמחשה ולמידה חינוכית, ואין לראותו כמלא, מדויק או עדכני. הכותב אינו סוכן בורסה או יועץ פיננסי וככזה אינו תומך, ממליץ או מבקש לקנות או למכור ניירות ערך. התייעץ עם היועץ המקצועי המתאים למידע מלא יותר ועדכני.

שאלות ותשובות

שאלה: במקום להתגלגל לתאריך תפוגה רחוק מאוד ולהיכנס לשביתה שהיא ITM עמוקה, האם לא אוכל לגלגל את התפקיד להנפקת מניות אחרת שתעניק לי את אותה הפרמיה כמו העמדה הרחוקה, אך עם זאת קרוב תאריך תפוגה וקרוב יותר לשביתת הכסף?

תשובה: כן, זו אסטרטגיה טובה מאוד. אתה יכול, למעשה, לבחור ללכת עם מניה אחרת בענף אחר אם האופציה הנוכחית שיש לך היא בענף שאיבד את הפוטנציאל להמשך הערכה.