מהי רכישה חוזרת של מניות? מדוע כדאי לאתגר את היסודות

הוגדר רכישה חוזרת של מניות או רכישה חוזרת

רכישה חוזרת של מניות או רכישה חוזרת של מניות היא רכישת מניות החברה על ידי אותה חברה שהנפיקה אותן. החברה רוכשת מניות משלה בשוק המניות באותו אופן שהיית עושה זאת בעת רכישת מניות באותה חברה.

מכיוון שמאמר זה מופנה למשקיע הממוצע בשוק המניות, כמו גם לאיש הממוצע ברחוב או הידוע יותר בשם המשקיע במניות הדיוטות, אנסה להגביל את הדיונים שלי עד כמה זה משפיע על קבוצה זו של אֲנָשִׁים

אמנם לרכישת מניות יתרונות וחסרונות הן לבעל המניות והן לתאגיד האם, אך אעמיק יותר בהשפעות שיש לו על בעל המניות ולא על התאגיד.

לרכישת מניות יש יתרונות וחסרונות

אותם עקרונות שיווקיים של היצע וביקוש

באמצעות רכישת מניות משלה בשוק הפתוח, החברה למעשה פודה חלק ממניותיה המצטיינות או רוכשת מניות שצפות בציבור הרחב. זה מקטין את מספר המניות העומדות לרשות הציבור, מה שמקווה להביא לעליית מחיר השוק של המניה - הפעילות הבסיסית של היצע וביקוש. זו, יותר מכל דבר אחר, המטרה העיקרית של תוכנית רכישה חוזרת.

מדוע חברה קונה בחזרה את המניות שלה

כאשר החברה הוקמה לראשונה היא מוכרת מניות של מניות למשקיעים שהופכות אז לבעלות אחוזים של התאגיד שזה עתה הוקם. באופן דומה כאשר חברה קיימת דורשת הון רב יותר, מכל סיבה שהיא, כגון מימון פעולות, מימון פרויקטים של הרחבה, השקת מוצר חדש, רכישת חברה אחרת וכו ', היא עשויה ללוות כסף ממוסדות פיננסיים המשלמים ריביות גבוהות. לחלופין, היא עשויה למכור מניות נוספות לציבור כדי לייצר את הכספים המזומנים הדרושים.

לעומת זאת, כאשר חברה מצליחה כלכלית ויש בקופתה יותר מדי מזומנים שאינם נחוצים מיד, היא עשויה לרכוש מחדש או לפרוש חלק ממניותיה או את כולן.

ישנן סיבות רבות מדוע חברה תרצה לרכוש מחדש את מניות החברה שלה. כמה מהחשובים יותר הם:

1. במקום לשלם דיבידנדים נוספים במזומן מעתודות המזומנים העודפות שלה, היא עשויה לבחור לקנות בחזרה את מניותיה שהיא דרך אחת לתגמל את בעלי המניות. הוא משמש כבונוס כספי לבעלי המניות מבלי להבטיח המשכיות בתשלומים.

2. תוכנית רכישה חוזרת עשויה להיות סימן לכך שמחיר שוק המניות של החברה עשוי להיות מוערך פחות, והיא מרגישה שכדאי להשקיע בעצמה.

3. כמשחק הגנתי למניעת השתלטות עוינת מצד מחזרים לא רצויים. רכישה חזרה של מניות עלולה לגרום למחיר המניה של החברה להעריך מספיק כדי להרתיע את המחזר הפוטנציאלי.

4. מעלה את יחס הרווח למניה של החברה - EPS - מה שעשוי להעלות את מחיר המניה שלה, אם כי זהו סוג של חלוקת חלונות.

ישנן סיבות נוספות לכך שחברה תרצה לרכוש את מניותיה בחזרה, אך לא אזכיר אותן כאן מכיוון שהן מסיבות פיננסיות מורכבות יותר שעשויות להיות מורכבות מכדי להבין עבור המשקיע הדיוט הממוצע.

המניעים שהוזכרו לעיל משמשים גם כיתרונות שמגיעים לבעל המניות בתוכנית רכישה חוזרת. כך זה עובד.

כיצד מרוויח בעל המניות מ- Buyback

כאשר חברה קונה בחזרה את מניותיה היא גורמת כמעט אוטומטית לעליית מחיר המניה שלה בשוק המניות. ראה סעיף להלן " רכישה חוזרת עשויה להעלות את מחיר המניה." זה עשוי להיות היתרון הישיר הראשון של רכישה חוזרת.

אם מסתכלים בטבלה שלהלן לגבי התוצאות הכספיות של תאגיד מקדונלדס לתקופה של שלוש שנים, אנו רואים את מחיר המניה בתחילת השנה 2015 במחיר של 94.25 דולר. בסוף השנה המחיר עלה ל 119.43 $.

בגלל רכישות מניות ואולי גורמים חיוביים אחרים, מחיר המניה עלה בהתמדה. בסוף השנה הוא היה בשיא של 119.43 דולר למניה. בהנחה שהיו לך 200 מניות ב- MCD, היית יכול לשלם לעצמך בונוס דיבידנד על ידי מכירת חלק מהמניות במחיר הגבוה בהרבה.

עם זאת, זה מקטין את חלק הבעלות שלך בחברה מכיוון שהכנעת חלק ממניותיך. זה יכול להיות חיסרון מבחינתך אם החברה לא תגדיל את תשלומי הדיבידנד הרגילים שלה מכיוון שכעת תקבל פחות כסף לדיבידנד עבור כמות המניות הנמוכה יותר שבבעלותך.

Buyback עשוי לשמש להגדלת הדיבידנדים למניה

אחרי שאמרנו את זה, בדרך כלל זה קורה שהחברה תגדיל את שיעור הדיבידנד שלה בגלל המספר הנמוך יותר של המניות שצף בשוק. בסופו של דבר קיבלת בונוס ממכירת חלק מהמניות שלך בתוספת שאתה ממשיך לקבל את אותו סכום כסף בדיבידנדים רגילים. כפי שניתן לראות בטבלה המוצגת להלן MCD הגדילה את הדיבידנד למניה בכל אחת מהשנים 2013-2015.

Buyback משמש כמו בונוס דיבידנד

אם נשתמש בדוגמה אחרת, נניח שחברת XYZ הרוויחה 10 מיליון דולר מפעילותה. לחברה מדיניות של הקצאת 10% מהרווחים שלה לתשלום דיבידנד במזומן ויש לה 500,000 מניות מצטיינות. זה מתבטא בדיבידנד במזומן של 2.00 דולר למניה (10 מיליון דולר x 10% ÷ 500,000).

בהנחה שהחברה, לפני שתשלם דיבידנדים, קנתה 100 אלף מניות מצטיינות משלה. זה יקטין את מספר המניות הצפות ל -400,000. אם החברה שומרת על אותו אחוז של 10% דיבידנדים על הרווחים שלה בסך 10 מיליון דולר, התשלום במזומן עבור כל מניה יהיה כעת 2.50 דולר המחושב כדלקמן: 10 מיליון דולר x 10% ÷ 400,000.

Buyback מציע הטבת מס

זהו אחד היתרונות הגדולים המוצעים לבעל המניות על ידי תוכנית רכישה חוזרת של מניות. כפי שכל בעל מניות מקבל דיבידנד יודע, דיבידנדים ששולמו במזומן על ידי תאגיד ממוסים כמכנסה רגילה למקבל. אך אם אתה מוכר מניות ומרוויח במכירה, הרווחים שלך ממוסים כרווחי הון בשיעורים נוחים יותר.

בואו נחזור לדוגמא שיש לך 200 מניות במניות MCD שהחזקת במשך יותר משנה. נניח שהעלות הממוצעת שלך למניות אלה, שצברת באטיות לאורך השנים, היא 85 דולר למניה. נניח עוד כי ההכנסה השנתית החייבת שלך במס (לאחר ניכויים) מציבה אותך במדרגת המס של 25%. המשמעות היא שמסים אותך בשיעור של 25% בגין כל ההכנסות שהתקבלו, כולל דיבידנדים במזומן.

רווחים ממכירות מניות מטופלים לפי שיעור רווחי הון נוח יותר

אך אם מכרת חלק ממניותיך במחיר השוק הנוכחי של 119 $, תשלם רק 15% ממס רווח הון על הרווח שהרווחת במכירה. במקרה זה 15% מ- $ 34 ($ 119 פחות $ 85). אז זה עשוי להועיל לך למכור חלק מהמניות שלך ולשלם את שיעור המס הקטן יותר על רווחי ההון. הדיבידנדים שקיבלתם על יתר המניות יחויבו במס בסכום של 25% בו אתם נמצאים. אך מכיוון שכעת יש לכם מניות פחותות, ההשפעה של המס של 25% עשויה להיות לא כל כך גרועה.

Buyback עשוי להעלות את מחיר המניה

מכיוון שתוכנית רכישה חוזרת מצמצמת את מספר המניות בשוק, הדבר שווה פרישה של מניות צפות מצטיינות. שווי ההון של חברה חלקי מניותיה המצטיינות מחזיר שווי ספרתי מסוים שהוא אחד הגורמים הקובעים במחיר המניה. זה מכונה שווי הנכס הנקי של המניה או בקיצור NAV.

גורם נוסף המשפיע על מחיר המניה הוא רווח החברה למניה (EPS) שהוא רווחי החברה חלקי מספר המניות הבולטות. שני רכיבים אלה, NAV ו- EPS כשלעצמם עשויים להשפיע על מחיר הבורסה של מניות החברה.

דוגמה: לחברת XYZ סך הנכסים נטו (בניכוי התחייבויות והון) של 10,000,000 $ ומניות צפות מצטיינות של 1,000,000 מניות. השווי הנכסי הנקי למניה הוא אם כן 10 דולר (10 מיליון דולר חלקי מיליון מניות). רכישה חזרה של 100,000 מניות משאירה צף מניות נטו של 900,000 אשר מתורגם לאחר מכן ל- NAV של $ 11.11

באותו אופן, לחברת XYZ עם הרווח הנקי הכולל של 500,000 $ יהיה שווי EPS לפני 0.5 $. לאחר רכישה חוזרת של 100,000 מניות, ה- NAV של החברה עולה ל 0.56 $ באותה שיטת חישוב כאמור לעיל.

בעולם האמיתי, שני גורמים אלה אינם היחידים המשפיעים על מחיר הבורסה. יש גם את האלמנט החשוב ביותר של היצע וביקוש בתוספת שיקולים רלוונטיים אחרים המביאים למחיר השוק הסופי. בלי קשר, NAV ו- EPS ממלאים תפקידים חשובים מאוד.

השפעות החזרת מניות על דיבידנד ומחיר מניה למניה

הטבלה מציגה את ההשפעות של רכישות חוזרות על מניות תאגיד מקדונלדס

הערה: מחיר המניה הנמוך בסוף 2014 נגרם מגורמים שאינם קשורים לרכישה שבלעדיה מחיר המניה היה גבוה יותר.

החסרון

לאחר שבחנתם את התרחישים האפשריים שבהם רכישות מניות מועילות למשקיע המניות, אל תהיו מאוהבים מדי בתוכנית עד שלא בדקתם מלכודות פוטנציאליות של המערכת.

חברה שקונה בחזרה את מניותיה עשויה לעשות זאת בכוונה כדי להעלות באופן מלאכותי את מחיר השוק שלה מסיבות שעל המשקיע לחקור.

חברות רבות משלמות לבכירים שלהן בונוסים גבוהים שקשורים לביצועי הרווח של החברה. כפי שהוכח בדוגמאות שהובאו, ניתן להלביש חלונות באמצעות רכישה חוזרת של מניות. זה משפר את מספרי ה EPS על ידי כך שהחברה תיראה רווחית יותר כשלמעשה לא. סוג זה של הלבשת חלונות יכול להוביל לעלייה זמנית במחיר המניות עם ירידה שלאחר מכן זמן קצר לאחר מכן.

חברה יכולה לנקוט ברכישה חוזרת כאשר היא הגיעה לה פוטנציאל צמיחה מקסימלי ואינה זקוקה עוד למשאבי המזומנים שלה למטרה זו. ייתכן שההזדמנויות לצמיחת רווחים נוספות הגיעו לשיאה. זה יכול להצביע על עומד או אפילו על ירידה במחיר המניות העתידי.

על המשקיעים להיזהר במיוחד מחברות שקונות בחזרה את מניותיה כאשר הם ממשיכים לשאת בספרים סכומים גדולים של חובות ארוכי טווח.

יש מאמר מעניין שהופיע ב- USA Today בגיליון 14 בנובמבר 2015. הכותרת היא " רכישות חוזרות של מניות אינן תמיד עסקה טובה עבור המשקיעים"

לסיכום

על פני השטח נראה כי תוכנית רכישה חוזרת היא שיטה טובה מאוד להפצת הון שנצבר של החברה לבעליה, בעלי המניות. השיטה הפופולארית יותר לחלוקת עושר לבעלי המניות היא בצורה של דיבידנדים. אך דיבידנדים אינם מעלים את ערך בעלי המניות אשר רכישות חוזרות יכולות לעשות.

עם זאת, כאמור במאמר זה יכולות להיות סיבות רבות, חיוביות ושליליות, לכך שחברה קונה בחזרה את מניותיה. על המשקיעים לבצע בדיקה מסיבות העומדות מאחורי הרכישה, בין אם היא טובה או רעה לטווח הארוך. מקובל בדרך כלל בעולם ההשקעות כי רכישות חוזרות מועילות רק בטווח הקצר. ההשפעות ארוכות הטווח שלה לא כל כך נהדרות.

מקובל בדרך כלל בעולם ההשקעות כי רכישות חוזרות מועילות רק בטווח הקצר. ההשפעות ארוכות הטווח שלה לא כל כך נהדרות.

© 2018 דניאל מולאט