מדריך מעמיק למסחר באופציות: היסודות

אפשרויות הן נגזרות פשוטות למדי, אך הן יכולות להיות מסובכות. המשך לקרוא כדי ללמוד עוד.

אדם נובקובסקי

בסדר, זמן ליסודות

אפשרויות הן נגזרות. פירוש הדבר שערך האופציה תלוי ונגזר מערך בסיס אחד או יותר. הערכים הבסיסיים האפשריים כוללים מניות, מטבעות זרים ושיעורי ריבית. אם לא צוין אחרת, מאמר זה ייקח מניות או חוזים עתידיים למדד כבסיס בדוגמאות שלנו. להלן ארבע העמדות הבסיסיות שאפשר לקבל בכל הנוגע לשיחות ולמשימות.

ארבע העמדות הבסיסיות

1. שיחה ארוכה: הזכות לקנות 100 מניות במחיר השביתה.
2. שיחה קצרה: החובה למכור 100 מניות במחיר השביתה.
3. לוט לוט: הזכות למכור 100 מניות במחיר השביתה.
4. מילה קצרה: החובה לקנות 100 מניות במחיר השביתה.

כשאנחנו ארוכים השיחה, זה אומר שקנינו אותה (וכך הצד השני קצר).

שים לב שהסכום הבסיסי יכול להשתנות מסיבות שונות. לשם פשטות, נדון רק באופציות עם סכום בסיסי של 100 (למשל בבריטניה יש 1000 בסיסים, כלומר הזכות למכור / לקנות 1000 מניות). אם אני קונה כך מכר אפל 105, יש לי את הזכות למכור 100 מניות אפל במחיר של 105 (דולר).

מלבד הבחנה זו בין שיחות למכירה, יש גם לציין באיזה סוג אופציה הוא / היא סוחרת. שני הסוגים הנפוצים ביותר הם:

אפשרויות אירופאיות. ניתן לממש אופציות אלה רק בתאריך התפוגה, בדרך כלל על ידי הסדר מזומנים; תקבל מזומנים על חשבונך במקום מלאי. מרבית אופציות המדד הן אופציות אירופאיות.

אופציות אמריקאיות. ניתן לממש אופציות אלו בכל רגע ועד לתאריך התפוגה; למשל רוב אופציות למניות. הם ממומשים על ידי מסירה פיזית של הפריט הבסיסי במקום על ידי הסדר מזומנים.

היום האחרון לפדיון של חוזה אופציה נקרא יום הפקיעה. בארה"ב ובאירופה זה בדרך כלל יום שישי השלישי בחודש. אם יום שישי השלישי חל בחופשת חילופי, תאריך התפוגה יעבור ליום חמישי שקדם ליום שישי השלישי. באותה נקודת זמן חוזה האופציה יהיה שווה את ערכו הפנימי ("בכסף" או ITM) או שהוא יפוג חסר ערך ("'מתוך הכסף" או OTM). המחיר הנקוב בחוזה נקרא מחיר שביתה (שביתה). אם המחזיק משתמש בזכותו לקנות או למכור את הפריט הבסיסי, אנו אומרים שהמחזיק מממש את האופציה ואילו אנו אומרים כי הצד הנגדי מוקצה.

מחיר האופציה תלוי בגורמים הבאים:

1. מחיר הבסיס
2. מחיר המימוש של האופציה
3. בגרות האופציה (זמן עד תפוגה)
4. תנודתיות הערך הבסיסי (הגורם החשוב ביותר במסחר היומי!)
5. ריבית (ללא סיכון) (וריבית מניות קצרה)
6. תשלומי דיבידנד אפשריים במהלך הפדיון של אופציה

אפשרות שיחה (פוט) מעניקה למחזיק את הזכות לקנות (למכור) את הבסיס במחיר קבוע מראש (מחיר ההתחלפות), בתאריך קבוע מראש או לפניו. על מוכר אפשרות השיחה (Put) מוטלת החובה למכור (לקנות) את הבסיס כאשר הקונה מממש את זכותו. זה נקרא להיות מוקצה.

משתלם

ההשפעה של שני הגורמים הראשונים על מחיר אופציה צריכה להיות ברורה: ceteris paribus , אם מחיר העלייה הבסיסית עולה, ערך אופציית הרכישה יעלה.

זאת מכיוון שהאופציה מעניקה למחזיק את הזכות לקנות מניות שהפכו בעלות ערך רב יותר במחיר קבוע מראש. כתוצאה מכך, לאופציית השיחה עם השביתה הנמוכה ביותר (ה- ITM העמוק ביותר) יש את הערך הגבוה ביותר האפשרי ביחס לשאר השיחות, מכיוון שהיא נותנת למחזיקיה את הזכות לקנות את המניה במחיר הנמוך ביותר האפשרי.

דוגמה 1: שיחה ארוכה

שיחה ארוכה

עסקה: קנו שיחה עם מחיר שביתה א

מאפיינים: שיחה ארוכה מציעה סיכון חסרונות מוגבל ("פרמיה" בתשלום) ופוטנציאל הפוך בלתי מוגבל. עליות ערך בשוק "שור" (מגמת עלייה).

רווח בתום התפוגה: ללא הגבלה לעלייה (כלומר כאשר מחיר המניה עולה)

הפסד: מוגבל לפרמיה ששולמה (כאשר מחיר המניה יורד)

שוויון : נקודה בה מחיר המניה שווה למחיר המימוש של האופציה בתוספת הפרמיה ששולמה. לדוגמא, אם הפרמיה המשולמת עבור שיחה הינה € 1 ומחיר המימוש הוא € 10, נקודת השובר תגיע כאשר המניה נסחרת ב- € 11.

דוגמה 2: Long Put

שים ארוך

עסקה: קנו מכר עם מחיר שביתה א '.

מאפיינים: לונג ארוך עם סיכון מוגבל כלפי מעלה (פרמיה) ופוטנציאל כלפי מטה (מוגבל למחיר המימוש). עליות ערך בשוק "דובי" (מגמת ירידה).

רווח בתום תפוגה: מוגבל למחיר ההתחשבות (מחיר המניה לא יכול לרדת מתחת ל -0)

הפסד בתום התפוגה: מוגבל לפרמיה ששולמה

שובר שוויון : נקודה בה מחיר המניה שווה למחיר המימוש של האופציה בניכוי הפרמיה ששולמה. לדוגמא, אם הפרמיה ששולמה היא € 1 ומחיר המימוש הוא € 10, נקודת ההפסקה תגיע כאשר המניה נסחרת ב- € 9.

דוגמה 3: שיחה קצרה

שיחה קצרה

עסקה: למכור שיחה עם מחיר שביתה A.

מאפיינים: שיחה קצרה מציעה סיכון בלתי מוגבל כלפי מעלה ורווח מקסימלי של הפרמיה שהתקבלה בשביתה או מתחת לה. עם פקיעת האופציה, המוכר נשאר עם הפרמיה שהתקבלה.

רווח בתום תפוגה: מוגבל כאשר מחיר המניה יורד (עד הפרמיה שהתקבלה).

הפסד בתום תפוגה: ללא הגבלה כאשר מחיר המניה עולה.

שוויון : נקודה בה מחיר המניה (מחיר הבסיס) שווה למחיר המימוש של האופציה בתוספת הפרמיה שהתקבלה.

דוגמה 4: Put Put קצר

שורט קצר

עסקה: מכרו מכר עם מחיר שביתה א '.

מאפיינים: שורט קצר מציע סיכון כלפי מטה המוגבל למחיר השביתה. הרווח המקסימלי מושג כאשר תשתית הבסיס פגה או מעל מחיר השביתה. לאחר מכן המוכר נשאר עם הפרמיה שהתקבלה.

רווח בתום תפוגה: מוגבל כאשר מחיר המניה עולה (למקסימום הפרמיה שהתקבלה).

הפסד בתום התפוגה: מוגבל להפרש בין מחיר ההתחייבות לפרמיה שהתקבלה, כאשר הערך הבסיסי יורד (מניה לא יכולה להיסחר מתחת ל -0).

שוויון : נקודה בה מחיר המניה שווה למחיר המימוש של מחיר האופציה בתוספת הפרמיה שהתקבלה.

כניסה / יציאה / בכסף

אפשרות היא בתוך הכסף, מחוץ לכסף או בכסף. אפשרות נקראת

• בכסף אם יש לו ערך מהותי,
• מחוץ לכסף בעת מימוש זה מוביל לתזרים מזומנים שלילי, ו
• בכסף אם מחיר המימוש הוא במחיר הבסיס.

הטבלה שלהלן מראה שאם אופציית התקשרות היא בתוך הכסף, אז אופציית המכירה עם אותה בגרות ומחיר המימוש (X) היא מחוץ לכסף, ולהיפך. אם מומשה אופציה בתוך הכסף ויש תזרים מזומנים חיובי, תזרים מזומנים חיובי זה נקרא הערך הפנימי של האופציה. עם זאת, ברוב החישובים אנו מחשבים את הערך המהותי על בסיס המחיר העתידי (F) במקום מחיר המניה (S), ובכך לוקחים בחשבון את עלויות הריבית לקניית המניה ואת הדיבידנדים. עלויות אלה מכונות גם "עלויות הובלה". לפיכך, הערך הפנימי יהיה מקסימלי (FX, 0) לאופציית התקשרות ומקסימום (XF, 0) לאופציית מכר. מעצם הגדרתם, לא יתכן שלשיחה ולמכסה (עם אותה שביתה ובגרות) יהיה ערך מהותי.

כסף	אפשרות שיחה	אפשרות אופציה
בכסף	S> X	ס
בכסף	S = X	S = X
נגמר הכסף	ס	S> X

בַּגרוּת

באופציות אמריקאיות היא גורסת שככל שהפדיון ארוך יותר, האופציה יקרה יותר. שקול שתי אפשרויות אמריקאיות דומות אשר נבדלות רק בשלותן. למחזיק האופציה עם הפירעון הארוך יש אותן זכויות בדיוק כמו למחזיק האופציה לפדיון קצר יותר. יתר על כן, מחזיק האופציה לטווח הארוך יכול לממש אפשרות זו לאחר שתוקפה של האופציה לטווח הקצר. מכאן שהאופציה לטווח הארוך צריכה להיות בעלת ערך לפחות כמו האופציה לטווח הקצר. זה לא צריך להחזיק באופציות אירופיות, מכיוון שאין אפשרות למימוש מוקדם ולכן גורמים כמו דיבידנד יכולים למלא תפקיד.

תנודתיות

זהו המשתנה המסובך והחשוב ביותר בכל הנוגע לאפשרויות תמחור ולכן יכוסה בהרחבה בהמשך. לעת עתה, מספיק לדעת שהתנודתיות היא מדד למידת אי הוודאות בתנועות עתידיות של המניה הבסיסית. זהו אפוא מדד לתנועה הצפויה של הבסיס לאורך תקופה מסוימת.

גובה הריבית

לגבי השפעת הריבית על האופציות, אנו עשויים לבחון את השפעתה על ערך העתיד. אם היינו מוכרים את מניות הבסיס כרגע, מניחים את הכסף בחשבון חיסכון ומוציאים אותו תוך שנה אחת, היינו מקבלים את הפיקדון בתוספת ריבית מצטברת על סכום זה.

מכאן נובע כי ערך העתיד (על כל בסיס בסיס) יגדל בכמות הריבית שיכולה להצטבר עד למועד התפוגה. לכן, אם הריבית עולה, העתיד גדל. עלייה בעתיד תביא לעליית ערך השיחה ולירידת ערך הפוט. שיעור המשמש בדרך כלל את משתתפי השוק להתאמת השוק הוא שער ה- LIBOR. תיאוריית האופציות מתייחסת לעיתים קרובות לשיעור נטול הסיכון, שאינו קיים באמת. אפשר לתמחר את האופציות שלו ב- EONIA, Euribor, LIBOR או בכל שער אחר שמניחים שהוא השער הנכון על מנת להתאים לשוק.

דיבידנד

דיבידנדים הם תשלומים שמבצעת חברה לבעלי מניותיה. ניתן לשלם אותם במזומן או במלאי. דיבידנד מוביל לירידת ערך המניה / העתיד ובכך משפיע על מחיר האופציה.

לסכם

הטבלה הבאה מראה כיצד הערך של אפשרויות שונות משתנה כאשר יש עלייה באחד המשתנים.

באופציות בסגנון אירופי, "בגרות" צריכה להיות ריקה מכיוון שלא ברור אם יש דיבידנד בתוך הפדיון. לסגנון אמריקאי זה לא משנה בגלל פעילות גופנית מוקדמת.

כיצד משתנים משפיעים על מחיר אופציה

מִשְׁתַנֶה	שִׂיחָה	לָשִׂים
מחיר מניה	+	-
מחיר המימוש	-	+
בַּגרוּת	+	+
תנודתיות	+	+
גובה הריבית	+	-
דיבידנד	-	+

חלק ב ': היוונים

• מדריך מעמיק למסחר באופציות: היוונים

  הסיכונים שעומדים בפני משקיעים באופציות אינם חד-ממדיים. על מנת להתמודד עם שינויים בתנאי השוק, על המשקיע להיות מודע לגודל השינויים הללו. היוונים.

© 2016 WallStreetBro