החלפת מטבע: עסקה נקודתית וקדימה בו זמנית

עסקת החלפה הינה עסקה בו זמנית של רכישת מט"ח או עסקת מכירה יחד עם עסקת רכישה או מכירה מט"ח. בשוק המט"ח מכונה לפעמים עסקת החלפה מכירה וקניה או קנייה ומכירה.

בואו נסתכל על עסקת החלפה אופיינית. ב -5 בינואר ^th, סוחר נכנס בעסקת החלפה $ / ין (90-80), ובמודעות 1,000,000 $ ב 99.80 ובאותו הזמן מסכים למכור 1,000,000 $ ב 98.90 (במקום 99.80 - 90 נקודות swap) כחודש לאחר מכן ב -5 בפברואר ^ה. בואו נסתכל על תזרים המזומנים של העסקה הזו.

5 בינואר	5 בפברואר
+ $ 1,000,000	- 1,000,000 דולר
-יען 99,800,000	+ ין 98,900,000

אחד המאפיינים העיקריים של עסקת החלפה הוא שאין חשיפה למטבע מכיוון שעסקת הספוט תואמת במדויק את עסקת הפורוורד ההפוכה.

הסיבה לכך היא שאם שער הספוט יעבור מ- 99.80 ל- 99.60, הרגל הקדמית של החלפת המטבע תנוע במקביל בכדי לשמור על הפרש של 90 נקודות החלפה - המשקף את הפרש הריבית בין הדולר ליין.

• Spot $ / ין 99.80 -90 נקודות החלפת נקודות קדימה $ / ין 98.90
• נקודה $ / ין 98.90 -90 נקודות החלפת נקודות קדימה $ / ין 98.00

הפרש הריבית $ / ין נשאר זהה ואין חשיפה למטבע.

כיצד מצוטטת החלפה?

שער נקודה של £ / $ הוא 1.3340 - 1.3345, וגזבר חברות קורא לבנק ומבקש הצעת מחיר להחלפה של £ / $ לחודש. הבנק מצטט 130-120 שיעור החלפה של חודש. שימו לב כי שער ההחלפה נקבע בדיוק כמו שער קדימה של חודש. גזבר התאגיד רוצה לקנות ולמכור סטרלינג למשך חודש. מכיוון שהוא מוכר קדימה סטרלינג, הוא ייקח את שיעור ההצעה של הבנק על 130 נקודות החלפה. כעת, בצד הרכישה של העסקה, הבנק בדרך כלל ישתמש בשיעור בינוני בין ההצעה לשיעור הספוט. כפי שדנו קודם, כל עוד ההפרש בין שער הספוט לבין שער הפורוורד הוא נקודות ההחלפה הנקובות - במקרה זה 130 נקודות החלפה - אין זה משנה היכן רמת שער הספוט.

אז, גזבר התאגיד מכר סטרלינג ב -130 נקודות החלפה חודש קדימה. מהו שיעור הפורוורד המוחלט? אם הנקודות הפורוורד המצוינות (במקרה זה 130-120) יורדות משמאל לימין, המטבע הבסיסי, במקרה זה הסטרלינג, הוא בקדמת ניכיון (ריבית סטרלינג תהיה גבוהה מריבית הדולר), הנקודות מנוכות משיעור הספוט. אם הנקודות הקדמיות עולות משמאל לימין, הנקודות מתווספות לשיעור הספוט.

בואו נסתכל על תזרימי המזומנים בדוגמה זו ונניח כי גזבר התאגיד רוצה לקנות 1,000,000 ליש"ט ולמכור 1,000,000 ליש"ט ברגל הקדמית של ההחלפה.

מטבעות ספוט / קדימה	+/-	ציון
נקודה £	+ 1,000,000	1.3342
נקודה $	- 1,334,200
£ קדימה	- 1,000,000	1.3212
$ קדימה	+ 1,321,200

מדוע להשתמש בהחלפת מטבע?

ישנן ארבע סיבות עיקריות מדוע חברה תרצה לבצע החלפת מטבע. הראשון והסביר ביותר הוא לשער על שינוי בהפרשי הריבית. לדוגמה, גזבר חברות יכול להיות בעל השקעות או נכסים יקרים ויש לו התחייבויות בדולר. הגזבר עשוי לחוש שהפרש הריבית בין בריטניה לארצות הברית עשוי להצטמצם בחודש הבא. החברה אולי תרצה לבצע החלפה של חודש ולמכור את הסטרלינג במקום ולקנות אותו בחזרה קדימה.

הצעות מחיר להחלפה של £ / $ = נקודה 1.3350-60 וחודש קדימה 150 - 140

החברה מוכרת 15,000,000 לירות שטרלינג במקום 1.3355 וקונה 20,032,500 דולר

החברה קונה 15,000,000 ליש"ט ב- 1.3215 קדימה ומוכרת 19,822,500 דולר

נניח שבמהלך היום הריבית בבריטניה הייתה נמוכה יותר. החברה מבקשת מהבנק שלה הצעת מחיר להחלפת מטבע של חודש. הבנק מצטט 110-100, מראה שהריבית הצטמצמה. לאחר מכן החברה עושה החלפה הפוכה וקונה סטרלינג במקום ומוכרת את הפורוורד סטרלינג ב -110 נקודות החלפה. בואו נסתכל על כל תזרימי המזומנים, בהנחה ששיעור הספוט הוא סביב 1.3350. מהטבלה שלהלן תראה שהחברה מרוויחה 45,000 $ בהחלפות מטבע גב.

ספוט דייט	החלף נקודות	תאריך העברה
1 בפברואר 2010		1 במרץ 2010
- 15 מיליון ליש"ט + 20,032,500	150/140	+ £ 15MM-19,822,500
+ £ 15MM-20,025,000	110/100	- 15 מיליון ליש"ט + 19,860,000
+ 7,500 דולר		+ 37,500 דולר

פעולות מימון

חברה עשויה למצוא לה קל יותר ללוות דולרים לחו"ל לתקופה של שלושה חודשים ולא בשוק המקומי שלה. הלוואת דולרים באמצעות עסקת החלפה מאפשרת להם לעשות זאת מבלי להסתכן בסיכון מטבע. בעצם הם היו קונים את הדולרים שהם צריכים במקום ומוכרים אותם שלושה חודשים קדימה.

הרחבות קדימה והתגלגלויות

חברה בבריטניה התקשרה לרכוש סחורה בתאריך מסוים מיפן שמשלמת עבור הסחורה בין. משום מה המשלוח מתעכב בכמה שבועות והחברה לא רוצה לשבת על היין שלה מכיוון שתהיה לה חשיפה למטבע. אז זה יכול להיכנס להחלפת מטבע ולמכור את היין במקום לסטרלינג ולקנות את היין בחזרה כשהם צריכים אותם. באופן זה אין לחברה חשיפה מטבעית.

ארביטראז 'עניין

כאשר חברה מתבוננת בהפרשי הריבית העתידית בין שני מטבעות, היא יכולה להשתמש בהחלפות מטבע למטרות קדימה כנגד קדימה. זו סוג של ארביטראז 'אינטרסים. העסקה של קדימה כנגד קדימה כוללת רכישה / מכירה או החלפה של מכירה / קנייה להבשלה אחת והחלפה הפוכה לפדיון אחר. כך תזרימי המזומנים עשויים להיראות בהנחה שקדמה $ / ין מול עסקה קדימה.

מקום 18 בינואר + מיליון דולר - ין 99,500,000 ב 99.50

פורוורד 18 בפברואר - 1 מיליון דולר + ין 98,900,000 במחיר 98.90

מקום 18 בינואר - מיליון דולר + ין 99,600,000 במחיר 99.60

קדימה ב -19 באפריל + מיליון דולר - ין 98,100,000 ב 98.10

הרווח של 900,000 ין (כ- 9,000 $) על עסקת הפורוורד מול הפורוורד.